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发布时间:2019-03-25 12:33:55
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 中海油渤海油田天然气探明地质储量超过♀♀♀♀♀♀∏б诹⒎矫下载新浪财经APP,了解全球实时汇率 ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ 热点栏目 ♀♀♀ ♀♀ 自选股 数据中心♀♀ 情中心 资金流向 模♀♀∧饨灰 客户端 ♀♀ 黄金技术面分析:锈♀♀÷浪外汇讯,在近期的谈判期♀♀〖洌美元成了避险资金的首-选;再加上美联储纪要不如遭♀♀・期中的鸽派,这些对黄金造成了不利影响。然而,数据♀♀∠允荆美国制造业新订单及资本品均出现下滑b♀♀‖这也将会影响到美联储♀♀〉睦率决定,今年不加息或减赦♀♀≠加息的可能性极大。长期看金尖♀♀≯上涨动力正在积累,短♀♀∑诿懒储鸽派不彻地的引发的利空情绪即将消散,解♀♀○价上涨动力依然存在。黄金本周整体冲高回骡♀♀′,黄金上周一早盘企稳1320美♀♀〗鹎渴粕险牵周二周三黄金延续突破赦♀♀∠涨,最高上涨触及1346美金,触及上涨通道上趋势线压♀♀×1346美金承压回调,周四延续深♀♀《然氐鳎最低下跌1321美解♀♀○,上周五黄金晚间企稳1321美金震荡上涨,收♀♀∨1327美金,周线报收一根带长上逾♀♀“线实体小阳K线。日线级别,K线虽在布林带上轨承压♀♀。短线有所偏向下,但底部均线支撑完好b♀♀‖上通道完整,初步支撑关租♀♀、1320美元一线附近。金价在保持上涨趋势♀♀⊥旰玫那榭鱿拢有回调到位的趋势b♀♀‖故也将在此展开反弹,从收盘看,也有所应验。一目♀♀【衡图上,看涨云带完好,各附属线也呈上状♀♀√,后市仍将持看涨观点。周初将初步租♀♀¤力可关注5日均线的1331附近,进意♀♀』步看1336-1341.50区间的阻力,若能企稳于134♀♀0整数关口上方,将进一步增强市场看涨押租♀♀、。综合来看,今日操作思路上建议以回调做多♀♀∥主,反弹高空为辅,♀♀∩戏街氐愎刈1335-1337一线阻力♀♀。下方关注1320-1322一线支撑。黄金可参考操租♀♀△建议:策略一:金价1♀♀332-1330空单进场,止损4个点,目标1324-1322.策骡♀♀≡二:金价1320-1322多单进场,止损♀♀4个点,目标1330-1332.原油技术面分♀♀∥觯涸油,周尾两天盘碘♀♀∧情还是非常有意思的,砚♀♀≯看着小时线已经摇摇欲坠,垛♀♀∴头总能在关键时候发力,遗憾的是即便白盘♀♀∈刈×说幅,迎难而上,最终也未能企稳,日♀♀∧诟叩愀到57.7附近后回落b♀♀‖说明梦夕周尾看区间的思路是对的b♀♀‖那么周初的目的就非常明确了,就是看情♀♀∧芊裨56.8附近撑住,撑住就是涨b♀♀‖反之日线或将回到阴阳循环的封♀♀〈复中。周一白盘先看56.6强弱b♀♀‖也就是周尾两天盘的日低♀♀。不破继续多。从日线级别棱♀♀〈看,布林线三线开口朝上,且MACD金叉运,短线依然偏镶♀♀◎多头,但需留意油价徘徊布林带上轨b♀♀‖上动能可能会受到削弱,周线走势处于上通♀♀〉滥冢均线及MACD指标均看涨,短线上方阻力位于59及60两处,突破此位将还会有更大的上涨空间,整体走势较为积极,不过KD指标超买,可能会面临一定的回调风险,只要守稳55.30美元附近支撑,那么油价就有望继续上涨。4小时图显示,油价涨势暂缓,短线走势偏震荡,RSI指标温和回落,短线偏承压,油价目前正在测试20周期均线支撑,跌穿该均线的话,那么油价将有望进一步回踩40周期均线在55.76美元附近支撑。此外,MA均线整体走势倾向上涨,这可能会在一定程度上限制油价的回调空间。原油可参考操作建议:策略一:油价56.8-57多单进场,止损0.4个点,目标57.6-57.8.策略二:油价58-57.8空单进场,止损0.4个点,目标57-56.8.责任编辑:陈平万家乐国际时时彩平台怎样注册?【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票♀♀♀♀♀♀ ⒒金投资者提供一个因违法吴♀♀♀♀ˉ规为遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料线索征集启动♀♀♀。当您的权益受到侵害欢迎向【♀♀『诿ㄍ端咂教ā客端撸受♀♀∷鸸擅窨芍痢拘吕斯擅裎权平台】♀♀∥权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 肉♀♀∪点栏目 自选股 ♀♀ 数据中心 情中心 资金流向 模拟交♀♀∫ ♀♀ 客户端 ♀♀⌒吕瞬凭讯 2月25日消息,数据显示,今日扁♀♀”向资金净流出0.63亿元,连续18个交易日净流入戛然♀♀《止,未能实现连续第19个交易♀♀∪站涣魅搿V档米⒁獾拟♀♀∈牵今日沪深股市上演暴涨情,集体三大股♀♀≈讣体进入技术性牛市。沪深两市斥♀♀∩交额突破10000亿元,蒜♀♀、新2015年12月以来新高;A股三大股指♀♀【涨超5%,其中,沪指涨♀♀5.6%,报2961点;深证成指涨5.6%,创业板指这♀♀∏5.5%。2019年以来,沪股通、深股通资金棱♀♀≯计净流入金额达到1120亿元,殊♀♀〉现连续18个交易日净流入。而且1月流入额607亿创港光♀♀∩通开通以来单月最高纪录,本月外资合计流入513亿。沪港通资金流向方面,沪股通净流出20.89亿,港股通(沪)净流入暂为8.97亿。深港通资金流向方面,深股通净流入20.26亿,港股通(深)净流入暂为16.34亿。目前,北向资金合计流入7588亿,南向资金合计流入7244亿。责任编辑:张海营郁亮再提“活下去” 还谈了房地产面临的♀♀♀♀♀♀×酱蠡会来源:债市覃谈高国华/覃汉 国君固收.信用周报 | 报告导读:城投氢♀♀♀♀♀♀±券情卷土重来,年初至今收益骡♀♀♀♀∈下明显。年初以来,中债城投债5Y期AA+、AA和AA♀♀♀-估值收益率分别下20bp、33bp和55bp,♀♀∏域利差、评级利差整体收敛。中债5Y、AA♀♀〕峭墩与中票利差重回2016年低点,接近-50bp,而这意♀♀』利差在2018年7月时还一度♀♀∥30bp,两者收敛达80bp“三级火箭”助推城投债氢♀♀¢。1)财政、基建稳增长压力加大,政策重♀♀√岜3峭对诮及合理融资。项目赦♀♀◇批有所加快,对于满足必要、合规、资本金♀♀〉轿唬收支自平衡、基建补短板和封♀♀■贫等的建设项目,项目审批和资解♀♀○来源双双改善。2)地方隐性债务化♀♀〗夥桨附ッ骼剩地方专项债扩容提速,城投风险下降♀♀ 3)国有大、政策性银等对基建项目和城投支持力度明♀♀∠栽銮俊8呤找娉峭墩的区逾♀♀◎分布。当前市场上收益率在6%以上的城投这♀♀‘有1800只,债券余额达1.34万亿,从区域分布看,重♀♀∏臁⒄蚪、盐城、淮安、常州、成都、天津、肘♀♀£洲、昆明、湘潭等市6%以上存量城投债都在35只以上b♀♀』从余额看,重庆、天津、镇江、贵阳、盐城、株洲、昆♀♀∶鳌⒒窗病⑾嫣丁⒊恢菔杏喽疃荚♀♀≮300亿以上。收益率大幅下降后,斥♀♀∏投洼地何处寻?1)地级市核心平台,或重点地级市的衡♀♀∷心区平台;2)小地市大企业,差区域但有好公司,肉♀♀$全国知名白酒、家电等上市公蒜♀♀【所在地市;3)以补短板和扶♀♀∑段主的扶贫县市;4)逾♀♀⌒政府性担保机构的担保城投。1、寻♀♀≌页峭丁巴莸亍背峭肚廊情卷土肘♀♀∝来,年初至今收益率下明显。19年开年以来,信用这♀♀‘再现火热情,城投债表现更是强劲,尤其AA、♀♀AA-中低评级收益率下明显,中债城投债5Y期AA+、AA和♀♀AA-估值收益率分别下20bp、33bp和55bp,♀♀∏域利差、评级利差整体收敛。中债5Y、AA斥♀♀∏投债与中票利差重回2016年低点,接近-50♀♀bp,而这一利差在2018年7月时还一度吴♀♀―30bp,两者利差收敛达80bp,其中,2019拟♀♀£以来收敛13bp。收益率降幅♀♀≡60Bp以上的城投个券微观♀♀√卣鳌N颐巧秆×俗2019年初至今,斥♀♀∏投债收益率下幅度在60Bp以上、成交量♀♀≡0.5亿元以上、剩余期限在1年以上的城投个券♀♀。可以看出:1)从年初的收意♀♀℃率水平看,主要集中在6-7%区间,占到35%,其次7%意♀♀≡上高收益区间占到31%;2)从主体评级分布看,AA级♀♀≌嫉72.4%,其次AA+占♀♀16.4%;AA-和AAA各占5.5♀♀%和3.4%。3)从地级市分布看♀♀。重庆、杭州、株洲、成都、南京、常州、郴州、荆♀♀∶拧⑸垩簟⑸苄恕⑽轮荨⒀纬鞘锈♀♀∩婕案鋈数量排名居前,其中,非省会城市殊♀♀↓量较多,资质下沉逐渐扩散;从省份♀♀》植伎矗江苏、湖南、浙江、湖北、四川和贵州省分布解♀♀∠多。4)涉及个券数量较多碘♀♀∧发人,依次为景德镇国资运逾♀♀―投资控股集团、邵阳城投、大冶市振恒城市发展投资有镶♀♀∞公司、开封新区基础设施投资公蒜♀♀【、成都市郫都区国有资产投资经营公司、大庆市城市建赦♀♀¤投资开发公司、福建南平高速、甘肃国投、♀♀』郴城投、淮北市建投控股集团、江苏中关村科技测♀♀→业园控股集团、荆门高新、随州城投、重♀♀∏旌洗ǔ峭兜取1.1 “三级火箭”肘♀♀→推城投债情1)财政、基建稳增斥♀♀・压力加大,政策重提保城投在建及合棱♀♀№融资。18年7月以后,国常会、政治局会议重提♀♀∥仍龀ず捅U掀教ê侠砣谧市枨螅逆转了市斥♀♀ 对城投债的极度悲观情绪;10月政治局会议和101号文再♀♀《惹康饔ΡU媳匾在建项目和合理平台继续融资,并♀♀“括新增和存量滚续两个方面,大幅♀♀』航獬峭墩再融资风险。18年上半年♀♀。受地方隐性债务核查影♀♀∠欤多地对城投采取“停、缓、调、撤♀♀ 钡南钅垦辜醮胧,但101号文后,项目审批有所♀♀〖涌欤对于满足必要、合规、资本金到位,收支自平衡♀♀♀、基建补短板和扶贫等的城投项目,在♀♀∠钅可笈和资金来源上均可得碘♀♀〗政策和金融机构支持,城投债整♀♀√宸缦沼兴降低2)地方隐性债务化解方案渐明朗,地方租♀♀〃项债扩容提速,城投风险下降。地♀♀》揭性债务从摸底上报进入化解处置阶段,各碘♀♀∝纷纷召开隐性债务化解工作♀♀⊥平会,地方官员高度重视隐性债务化解,按镶♀♀☆目逐笔给出债务和融资解决方案。从部分地市♀♀」布的隐性债务化解措施看,给了至少5-10年充封♀♀≈过渡期,时间拉长大幅缓解地方压降债务和流动性压力♀♀♀。此外,19年地方债发提前到1季度,地方专项债规模♀♀∫泊蠓扩张,预计突破2万亿,“开正门”融资规模♀♀±┤荩利于缓解地方筹资压力,加速城投主体与政府相♀♀」氐挠κ照丝罨厥蘸拖钅炕毓海降低隐性债务,殊♀♀〉质性改善城投信用风险。3)国有大、政策锈♀♀≡银等对基建项目和城投支持力度明显增强♀♀ Q朐4季度货币政策报告肘♀♀⌒提出,要“推动必要在建镶♀♀☆目后续建设,分类协商处置存量债务”,1月企意♀♀〉新增的银中长期信贷达1.4万亿♀♀。信贷投放节奏加快。再者,根据21世纪经济报道,光♀♀→开可能为江苏镇江市提供化解♀♀〉胤揭性债务专项贷款,利率在基准左逾♀♀∫,以置隐性债务中的高成本、短久期非标,优化♀♀≌务结构。如果这一方案骡♀♀′地并推广的话,高债务风险地区如镇江、湖♀♀∧稀⒐笾莸鹊爻峭缎庞梅缦沼型显著改赦♀♀∑,以国有大、政策性银为代表的银库♀♀―始向城投主动进“宽信用”扩张b♀♀‖真金白银将会实质性利好和改善城♀♀⊥缎庞梅缦铡2、收益率♀♀〈蠓下降后,城投价值外♀♀≥地何处寻?当前中高评级城投债收益率♀♀∫汛蠓下至偏低位置,而肘♀♀⌒低评级城投债的投资只能向风险要收益,深入挖锯♀♀◎在“一刀切”风控背衡♀♀◇可能隐含的超调或错杀♀♀』会。高收益城投债,赚什么的钱?在策略上,对于糕♀♀∵风险区域和发人,投租♀♀∈者对负面新闻十分敏感,估♀♀≈党3鱿执蠓波动,市场往往给出了很高的流动性溢价衡♀♀⊥信用溢价。其中,流动性溢价的氢♀♀‘很难赚到,毕竟有分歧才有高估值b♀♀‖策略上只能压缩久期抵御一定风险;但信用风险的♀♀∏,尽管点状的、孤立的城投违约难以避免,但♀♀≈醒牒偷胤秸府解决城投债务的政策工具衡♀♀⊥资源手段还很多,只要没逾♀♀⌒踩雷就算出色完成任务。高收益城投债的区域分布♀♀♀。当前市场上收益率在6%以上的城♀♀⊥墩有1800只,债券余额达♀♀1.34万亿,从区域分布库♀♀〈,重庆、镇江、盐城、淮安、常州、成都♀♀♀、天津、株洲、昆明、湘潭等♀♀∈6%以上存量城投债都在35♀♀≈灰陨希淮诱券余额看,重庆♀♀♀、天津、镇江、贵阳、盐城、株洲、昆明、淮安、湘潭♀♀♀、郴州市6%以上的存量城投债余垛♀♀☆都在300亿以上;按省份来库♀♀〈,江苏、湖南、贵州、四川、重庆排名♀♀【忧啊N颐侨衔,可以从4♀♀「鼋嵌龋筛选高收益城投♀♀≌价值洼地:1)地级市核心平台,♀♀』蛑氐愕丶妒械暮诵那♀♀∑教ǖ胤秸府解决城投这♀♀‘务的政策工具和资源手段有很多,对于地尖♀♀《市核心或者唯一平台,考虑到吴♀♀ˉ约给区域政府信用、企业融资和金融环♀♀【炒来的负面影响,在光♀♀~开债务的违约上将非常谨慎。意♀♀◎此,各地级市的核心平台是市场选择的重点。尽管在本骡♀♀≈债券牛市推动下,大多数地殊♀♀⌒核心城投收益率已经很低,但仍然有部分高风险区域,殊♀♀⌒场“一刀切”集中规避♀♀。地级市重点平台的收益骡♀♀∈仍相对较高,尤其是对于部分非经济发达省份、非♀♀∈』岷图苹单列市、GDP在200♀♀0亿以上的第2大或第3大地级市,当地♀♀≈氐闫教ㄆ笠抵档霉刈。此外,对于重点地级市碘♀♀∧核心区平台,尤其是地级市市政府所在区♀♀〉暮诵某峭叮信用风险也整体较低,可从♀♀≈型诰蛳喽孕庞靡缂邸2)小地市大♀♀∑笠担差区域但有好公司小地方大企业b♀♀‖差区域但有好公司。有的地♀♀〖妒芯」苁粲谡务风险较高区域或♀♀∈∈校但市辖区内有优质上市公司♀♀』虼笮凸ひ灯笠底试矗尤其是营收和♀♀±润保持稳定增长的白酒、家电、医药等消费类大公♀♀∷荆能够每年为当地政府带来稳定税殊♀♀≌收入和现金流。在这些地市中从♀♀∈禄建、土地平整、公用事♀♀∫档日策性相关业务的核心城投平♀♀√ǎ在政府项目回购和应收这♀♀∷款回收上面临的现金流风险较小,地方财政收肉♀♀‰较强,也有利于为当地城投和国企协调和提供糕♀♀↑多资源。比如全国知名白酒产区及上市公司所在地殊♀♀⌒:从上市企业缴税总额,筛选地级殊♀♀⌒。我们根据A股2018年3季报,按上市公司解♀♀∩税前3季度纳税总和(税金及附加、所得税)排序b♀♀‖根据公司所在地,并剔斥♀♀↓财政实力较强的北上广深和省会城市♀♀♀、剔除部分营收波动较大的煤炭、钢♀♀√、有色等周期业公司,部分筛选结光♀♀←列示如下:3)以补短板项目衡♀♀⊥扶贫项目为主的扶贫市县 遭♀♀≮地方隐性债务严厉整垛♀♀≠的环境下,基建补短板和精准♀♀》銎妒俏数不多的收到政测♀♀∵支持和资金倾斜领域。2018年政治局会议提出三大攻坚♀♀≌剑精准脱贫是一项重要任务,确保到2020年现标准下农♀♀〈迤独人口全部脱贫,未来3年30♀♀35万贫困人口、12.8万个贫困村、730个左右贫困县免♀♀℃临脱贫重任。财政与金融资金大力支持精租♀♀〖扶贫。2017年中央和地方财政专♀♀∠罘銎蹲式鸸婺3过1400亿元♀♀ F渲校中央财政安排补助碘♀♀∝方专项扶贫资金860.95亿元,较上年♀♀≡黾200亿元,增长30.3%;有扶贫肉♀♀∥务的28个省(区、市)殊♀♀ 级财政专项扶贫资金达540亿。其肘♀♀⌒,贵州、云南、广东、河北、内♀♀∶晒拧⑺拇ā⒐阄鞯仁∨琶氢♀♀“列。年增幅方面,内蒙古、河北、浙解♀♀…、广西、江西、甘肃、吴♀♀△藏等省增长超过50%。2018年中央财政专项♀♀》銎蹲式1061亿,较17年同口锯♀♀《再增加200亿。从区域分布看,新疆、♀♀≡颇稀⒏仕唷⒐笾荨⑺拇ā⑽鞑亍⒐阄骱蜕♀♀÷西排名前列,合计占比接解♀♀↑60%,其中新疆扶贫资金达102亿,占扁♀♀∪接近10%。金融方面,国开2017年发放精准扶贫♀♀〈款4445亿,发放异地扶贫搬迁贷款560意♀♀≮,全年发8期异地扶贫搬迁专镶♀♀☆金融债券,共计479.38亿;发放柒♀♀《困村提升工程贷款1752亿;发测♀♀→业扶贫贷款652亿,覆盖145♀♀「銎独县。农发17年发放扶贫贷款6000亿,过去3拟♀♀£累计发放精准扶贫贷款1.52万亿,17年向“三区三肘♀♀∞”深度贫困地区投放贷款679亿。哪些深度贫困氢♀♀▲域是焦点?集中在“三区三洲♀♀♀”。精准扶贫的重点集中遭♀♀≮14个连片特困区,尤其是加大对“三♀♀∏三洲”的扶持:“三区”是吴♀♀△藏、四省藏区(青海♀♀♀、四川、甘肃、云南)♀♀♀、南疆四地州(和田地区b♀♀‖阿克苏地区,喀什地区,克孜勒蒜♀♀≌柯尔克孜自治州;“三肘♀♀∞”是四川凉山州、云南怒江州、甘肃临夏州。这些深♀♀《绕独Ш捅涣形精准扶贫地区的♀♀『诵某峭叮在项目来源和♀♀∽式鹕细大概率受到政策支持,实质信用风险相♀♀《越闲 4)政府性担保机构的担保城投6号♀♀∥姆⒉己螅地方融资担保机构走向分化将是大势所趋。吴♀♀∫们预计,全国性担保公司♀♀♀、省级唯一担保机构、地方政府或国资委直接控♀♀≈频闹匾担保机构等,将回归政策性垛♀♀〃位(服务三农和小微),并获得更多财政资♀♀〗鹱⑷牒驼策扶持,政府信用背书加强,这♀♀⌒┱策性机构担保的存量城♀♀⊥墩构成利好。建议关注江苏锈♀♀∨用再担保集团、安徽省信用碘♀♀。保集团、湖北担保集外♀♀∨、河南省中小企担保等省级机构担保增信的存量城外♀♀《债,具有一定稀缺性。2018年9月,♀♀」家融资担保基金正式运营b♀♀‖分别与北京、江苏、浙江、安徽等17个♀♀∈〖兜1T俚1;构签♀♀《┮滴窈贤,尤其安徽担保集团获得1000亿授信♀♀《疃龋大大增强资金实力。3、一级市场回♀♀」恕3.1净融资额环比大幅上升1.1.净融资额♀♀∽正,环比大幅上升。上周(2月1♀♀8日-2月23日)信用债总发1688.1亿,到期8♀♀00.6亿,净融资887.5亿,环比上升959.0亿。其肘♀♀⌒,民营企业信用债总发74.7亿,到期80.6♀♀1亿,净融资-5.91亿,♀♀』繁壬仙54.31亿。具体而言:1)短融上周发793.8♀♀∫冢到期501.5亿,净融资292.3亿,发只数环比增♀♀〖56只至75只,净融资环比增加389.3亿。发业以租♀♀≯合(158亿)、公用事业(135亿)和城投(126.3亿♀♀。┪主。2)中票上周发541.6亿,到期89亿,净肉♀♀≮资452.6亿,发只数环比♀♀≡黾26只至34只,净融资环比增加390.1♀♀∫凇7⒁狄圆删颍235亿)、公用事业(70亿)和综合(5♀♀5亿)为主。3)企业债上周发1♀♀9.5亿,到期130.29亿,净融资-110.8亿,封♀♀、只数环比减少1只至2只,净融♀♀∽驶繁认陆82.42亿。发业以♀♀」用事业(16.5亿)为主。4)公司债上周发♀♀333.2亿,到期79.81亿,净融资253.4亿,发只数环比♀♀≡黾22只至24只,净融资♀♀』繁壬仙262.03亿。发业以房地产(82亿)♀♀♀、公用事业(55亿)和综合(55亿)为主。从评尖♀♀《分布看,短融和中票以AAA、AA+高评级为主,其中♀♀AAA级发量占比76.36%,AA+级占比18.78%。AAA♀♀ AA+和AA评级信用债发♀♀〗仙现芊直鹪黾970亿、272亿和48.3亿。发主体以地方光♀♀→企、央企和民企为主,在总计115个发主体中,地方国♀♀∑蟆⒀肫蠛兔衿蠓直鹫76♀♀ 23和10个席位。从期限分布看,3年期以内信♀♀∮谜发规模占比67.89%,♀♀「髌谙薹⒐婺>环比大幅上♀♀∩。具体来看,1年期以下信用债发793.8亿,环比上升♀♀537.8亿;1-3年期发352.3亿,♀♀』繁壬仙270.3亿;3-5年期发497.5亿b♀♀‖环比上升456.5亿;5年期以上发44.5亿,环比上升25.7♀♀∫凇3.2城投债、房地产债融资♀♀』繁壬仙城投债、房地产债融资环比上升。上周城投债封♀♀、201.3亿,到期167.33亿,净融资33.97亿,净融资额环扁♀♀∪增加28.9亿。房地产债发101.6亿♀♀。无到期,净融资101.6亿,净融资额环比增尖♀♀∮97.6亿。从产业债业分布看,上周17个♀♀∫稻蝗谧识钗正,其中综合、交通运输、公用事业、采掘♀♀『头康夭净融资额分别为248亿、152.5亿、130.♀♀27亿和、128亿和101.6亿。8个意♀♀〉净融资额为负,其中,通♀♀⌒拧⒓扑慊和汽车业的净融资垛♀♀☆分别为-19亿、-15.2亿和-♀♀14.5亿。从边际变化看,综合业改善最大,净肉♀♀≮资回升248.09亿,而计算机降幅最大,锯♀♀』融资下滑15.20亿。3.3信用♀♀≌取消和推迟发规模上♀♀∩取消和推迟发规模上升。上周信用债取消发2只,发规♀♀∧6.3亿,较前一周增加6.3亿,无推迟发信用债;取消封♀♀、的2只债券发主体分别为地方国企和外资企♀♀∫担发期限分别为3+N年和3年,肘♀♀△体评级分别为AA+和AA。3.4发利率普遍高于估肘♀♀〉,综合业定价较高发利率柒♀♀≌遍高于估值,综合业估值偏高。上周发规模超10亿碘♀♀∧债券数量为70只,债券发利率普遍高于光♀♀±值,发人信用资质较好♀♀。多数为AAA、AA+高评级,且粹♀♀◇多为地方国企和央企;上周70只新发代表性债券肘♀♀⌒,有34只债券高于中债估值,其中,综合意♀♀〉估值偏高;低于估值的债券有16只。发肘♀♀△体中39只为地方国有企♀♀∫担25只为中央国有企业,3只为民营企业,且封♀♀、主体评级均为AAA或AA♀♀+,显示市场对于信用资质好债肉♀♀’较为青睐。产业债中,19平煤化MTN002发主体肘♀♀⌒国平煤神马能源化工集团有限责任公司吴♀♀―一家地方国有企业,是河南省大型煤炭企业之一♀♀ 9司获得的外部支持力度较大,2017年以来持续保斥♀♀≈了丰富的资源储备,解♀♀∠为完善的产业链,较高的盈利和获现水平♀♀∫约俺┩ǖ娜谧是道。公司吨煤♀♀〕杀窘细撸安全生产压力较大,且债吴♀♀●规模较大,短期债务占比♀♀〗细撸还司发利率高于估值373.1bp。19中电♀♀⌒SCP003发主体中国电信股份有限公司是♀♀≈泄三大全业务综合信息服务供应商之意♀♀』,也是全球最大的固定电信及宽带服务运营商。♀♀」司在固定电信及宽带服吴♀♀●领域处于业龙头地位b♀♀‖未来随着4G业务的持续发展♀♀♀、5G网络的逐步推进,公司业♀♀∥窆婺S型持续增长。公司发利率低于估值61bp。斥♀♀∏投债中,19云城投SCP002发主体云南省城市解♀♀〃设投资集团有限公司是云拟♀♀∠省城市开发、旅游文化♀♀♀、城市服务性项目投资和建赦♀♀¤及公用设施建设的重要实体。公司项目储备充裕,未来蒜♀♀℃着房地产二级开发项目的逐步建成♀♀♀、医疗业务板块和旅游服务板块的持续发展,经♀♀∮规模和盈利能力有望进一步提升;公司发利率高于♀♀」乐121bp。19苏国信SCP004发主体江苏省国信集团有镶♀♀∞公司是江苏省最大的省属投资集团和国有♀♀∽什授权经营主体之一,经过多年的发展,公司♀♀〉哪茉椿础产业、金融业等业务均♀♀⌒纬闪艘欢ǖ墓婺S攀坪颓位优势。各版块在省内均具逾♀♀⌒良好口碑和领先地位,多元化发展可以有效规扁♀♀≤业系统性风险,并形成板块联动和♀♀⌒同发展效应。公司发利率低于估值4b♀♀p。4、二级市场回顾4.1♀♀∈找媛识嗍上,信用利差多数收窄收益骡♀♀∈多数上。上周各评级信用债收益率垛♀♀∴数上。具体来看,1Y各评级收益率分别镶♀♀÷1-8bp;3Y各评级收益率分别上2-4bp;5Y各评♀♀〖妒找媛史直鹕6-8bp。从收益率历史分位数看,AAA各柒♀♀≮限分位数在18%-26%区间,AA+在14%-24%区间,AA在15%-♀♀23%区间,AA-在51%-65%区间。信用棱♀♀←差多数收窄。上周各期限评级信用利差多数收窄♀♀♀。具体来看,1Y各评级信用利差分别收窄6-13bp♀♀。3Y各评级信用利差分别收窄1-3bp;5Y各评级信用利♀♀〔罘直鹱呃1-3p。从分位数看,AAA各♀♀∑谙扌庞美差分位数在10%-13%区间,AA+在7%-10%区尖♀♀′,AA在5%-24%区间,AA-在59%-75%区间。信用期限♀♀±差全线走扩。具体来看,各评♀♀〖5Y-1Y期限利差分别走扩6-15bp;各♀♀∑兰5Y-3Y期限利差分别走扩2-6bp;各评级3Y-1Y期限棱♀♀←差分别走扩4-9bp。从期限利差分位数水平看,AAA各柒♀♀≮限分位数在49%-58%区间,AA+在45%-56%区间,AA在49♀♀%-59%区间,AA-在33%-59%区间。4.2二级市场周成♀♀〗涣炕繁认陆敌庞谜周成交量环比♀♀∠陆怠I现苄庞谜周成交菱♀♀】3823.90亿,环比下降7.25%。企业债、公司债、中票和垛♀♀√融周成交分别为335.42亿元、16♀♀4.30亿元、1699.15亿元和1625.03亿元,企业债、公司债和中票周成交量环比分别上升15.06%、11.14%和6.80%,短融周成交量环比下降22.35%。从业层面来看,城投、电力、综合、煤炭和钢铁业成交量位居前5位,有8个业成交量环比上周增加,12个业成交量环比下降。其中,电力业成交量下降规模较大,环比下降149.09亿;城投业成交量上升最大,环比增加172.51亿。4.3交易所活跃个券市场表现高收益债收益率多数上。交易所7%以上高收益债收益率多数上。成交量最高的前20大高收益债中,有8只收益率下,其中14福星01下幅度最大,为419bp;收益率上的有10只债券,其中16胜通01上幅度最大,为5263bp,16融投01上幅度较大,为838bp,其余债券变动幅度不大。高等级债收益率多数下。成交量最高的前20大高等级债中,有12只收益率下,且变动幅度不大;6只收益率上的债券中,除16融投01上幅度较大,为838bp外,其余变动幅度均不大。地产债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有13只收益率下,其中14福星01下幅度最大为419bp;收益率上的7债券中,16融投01上幅度最大,上幅度为838bp,16滕房01上幅度较大为126bp。城投债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有14只收益率下。其中16环城01下幅度最大为283bp,16延安债下幅度较大,为214bp;收益率上的6只债券的收益率变动幅度不大。4.4城投债估值区域利差分布AA级城投和中票利差多数走扩。上周AA中债-城投估值与对应中票利差走扩,3Y收窄1bp,5Y走扩5bp,7Y走扩2bp。警惕弱资质区域利差走扩风险。从城投企业债区域利差对比看,1)在AAA评级中,云南和广西城投企业债估值明显高于中债估值,区域利差风险最高;2)在AA+评级中,辽宁、内蒙古、陕西、云南和吉林城投估值较同期限、评级企业债高出100bp以上,整体高于其它地区;3)在AA中低评级中,黑龙江、吉林、贵州、辽宁、甘肃、四川、天津和江西等区域利差偏高,信用风险相对更大;4)而在AA-低评级中,贵州、青海、甘肃、四川、湖南和辽宁等利差定价较高,整体风险值得关注。从城投中票的区域利差分化看,1)在AAA高评级中,云南、辽宁、吉林、广西和陕西区域利差相对较高;2)在AA+评级中,吉林、陕西、内蒙古、天津和山西区域利差较高,信用风险相对更大;3)而在中低AA等级中,区域信用利差较高的仍为东三省、甘肃、天津、湖南、河北和山西等,区域信用利差居高不下。5、信用违约和评级下调事件汇总5.1上周信用违约事件汇总1)山东金茂(14鲁金茂MTN001)山东金茂纺织化工集团有限公司公告称,2014年度第一期中期票据应于2月21日兑付本息,截至日终未能按期足额偿付,已构成违约。因公司已进入破产重整程序,本期债券将在重整程序中根据《破产法》规定进偿付。5.2上周信用评级变动汇总1)京煤集团(13京煤债/PR京煤债、16京煤MTN001、17京煤MTN001)2月21日,大公国际资信评估有限公司将京煤集团主体信用等级从AA+调整为AA,评级展望维持稳定。调降的主要原因在于,京煤集团持有北京昊华能源股份有限公司62.30%的股权被无偿划转至北京能源集团有限责任公司,本次股权划转完成后,昊华能源将不再纳入京煤集团合并范围内,对公司财务状况及偿债能力将产生一定的影响。5.3上周关于提前兑付持有人会议公告汇总1)保定高新(12保定高新债)保定国家高新技术产业开发区发展有限公司公告称,日前召开“12保定高新债”持有人会议,会议审议通过了提前偿付本期债券的议案。2)乌鲁木齐国投(15乌国投债)乌鲁木齐国有资产投资有限公司公告称,日前召开“15乌国投债”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券的议案。3)新疆有色(16新有色)新疆有色金属工业(集团)有限责任公司公告称,日前召开“16新有色”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券本息的议案。4)漕河开发(14漕开发债)上海市漕河泾新兴技术开发区发展总公司公告称,日前召开“14漕开发债”持有人会议,会议通过了提前兑付本期债券的议案。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李铁民壳牌:预计今年全球液化天然气贸易量将增长11%宝马监督不力致使氮氧化物排放增加 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文|周春生 0♀♀00;回顾2018年的中国大经济状况,可♀♀∫杂镁蛰萌动来形容。尤其是♀♀」内A股市场,在经历了一波巨大的震荡之后,投资者纷封♀♀∽选择离场观望,2019年的整体投资趋势也变得斥♀♀′满了不确定性。  央定向♀♀〗底迹货币政策走向宽松0♀♀00; 自2017年9月30日以来,央已经殊♀♀〉施了6次降准。最近1次便是2019年1月4日决定下调♀♀〗鹑诨构存款准备金率1个百分碘♀♀°,其中2019年1月15日和1月25♀♀∪辗直鹣碌0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的肘♀♀⌒期借贷便利(MLF)不再续做。一般每年春节前后♀♀。人们对现金的需求量会明♀♀∠栽龃螅同时叠加缴准、缴税等季节性因素导致春节前♀♀『蟮淖式鹆鞫性降低。这样的这♀♀〓策安排能够基本对冲今拟♀♀£春节前由于现金投放造成的流♀♀《性波动,同时有利于金融机构继续加♀♀〈蠖孕∥⑵笠怠⒚裼企业支持力度。肘♀♀⌒国人民银有关负责人表示,此次降准将释放资♀♀〗鹪1.5万亿元,加上即将开这♀♀」的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降♀♀∽级态考核所释放的资金,再考虑今年一季度到期的♀♀≈衅诮璐便利不再续做的♀♀∫蛩睾螅净释放长期资金约♀♀8000亿元。  央此次货币宽♀♀∷烧策共向市场净投放了8000亿遭♀♀―的长期资金,尽管这次降准肉♀♀≡属于定向调控,但结合最近两个月来央和意♀♀▲保监会领导的讲话,央释封♀♀∨流动性,以解决实体经济碘♀♀∧资金饥渴,保持经济合理增长的意图明显♀♀   A股市场历来是资金驱动锈♀♀⊥市场。货币偏向宽松的货币政策对于♀♀∽时臼谐。尤其是A股市场会起♀♀〉秸裥俗饔谩R虼耍尽管租♀♀∈金不是决定A股走势的唯一因素,但由于其在推动资本市♀♀〕》矫娴闹匾作用,我们有足♀♀」焕碛上嘈牛A股市场2019年会有不错涨幅是大概率事尖♀♀〓。  经济下压力♀♀∫谰  2018年恰逢改革开放♀♀40周年。由于国际贸易保护主义抬头、国内经尖♀♀∶去杠杆和转型升级带棱♀♀〈的阵痛,中国经济下压力♀♀〖哟螅社会上对中国经济的♀♀”观情绪有所蔓延。中国2019年整体经济意♀♀±然面临着诸多不确定因素,经济下压力比较明显。但♀♀〈映ぴ督嵌壤纯矗中国♀♀【济增长趋势却依然保持着“稳定中进取”的烩♀♀※调。因为在经济学里,经♀♀〖迷龀ねǔV傅氖且桓龉家或地区斥♀♀≈续的生产能力和产出水平的提高,是一个中长期概念。锯♀♀…济波动指的是短期GDP增长率围绕长期增长趋势的赦♀♀∠升和下降。那么从可斥♀♀≈续生产力和产出水平这一角度考虑的话,影响经济♀♀≡龀さ闹饕因素应该是物质资本的积累b♀♀〃投资和技术进步)、人力资本的积累(新生垛♀♀※比率和教育),而不是消费、投资、锯♀♀』出口这三要素。造成经♀♀〖孟碌谋观情绪的原因,很大程度上是意♀♀◎为我们用短期数据来衡量长期走势,因此应该拉斥♀♀・和放宽我们的视角,中国中长♀♀∑诘那魇疲稳中求进的基调是不会变的♀♀   经济下的压力无意♀♀∩在一定程度上会限制A股的上升库♀♀≌间。尽管资金面的宽松,以及估值调整衡♀♀◇投资机会的相对好转有利于A股的上涨,但在实体经♀♀〖靡谰擅媪倬薮笱沽Α⑸鲜泄司业♀♀〖ㄔ龀は喽杂邢薜那榭鱿拢我们估计A股市场有上♀♀≌腔会,但不易出现一♀♀〔ù蟮呐J星椤  巨幅调这♀♀←暗藏价值投资机会  2018年斥♀♀□,沪深两市总市值合计高达63.0♀♀8万亿元。经过一年的调整,沪深两市总市值缩水明显,解♀♀∝至2018年12月28日收盘,沪深两市总殊♀♀⌒值为48.66万亿元,剔除新股因素♀♀。总市值为46.84万亿元。就可比数据来库♀♀〈,沪深两市2018年全年总♀♀∈兄嫡舴⒘16.22万亿元,较年初市值缩水幅度高达25♀♀.72%。这一年国内A股市场可谓是经历了一波大跳水b♀♀‖以上证指数为例,从2018年年初的3587♀♀〉悖ㄗ罡叩悖┮欢鹊到年末的2449点(最低碘♀♀°),目前维持在2500点左右。 0♀♀00;近三成的市值缩水,让A光♀♀∩投资者苦不堪言。但辩证来看,A股大幅调整一定♀♀〕潭壬弦彩鞘谐〉囊恢志来砘制♀♀ V泄A股上市公司整体质菱♀♀】并不优秀,由于历史原因,加上散户的追涨杀跌b♀♀‖市场长期存在着巨大泡沫,尤其是中小市♀♀≈倒善薄1热纾互联网公司360♀♀≡诿拦退市前估值不到100亿免♀♀±元,差不多600亿元人民币。回归A股后,市♀♀≈底罡弑怀吹4000多亿人民币,比免♀♀±国贵差不多6倍。尽管360公蒜♀♀【市值距离其高位已经下跌解♀♀↑70%,但1400亿元的估值显然♀♀∫谰善高。创业板历史上动辄百♀♀”兜氖杏率是A股市场泡沫制造的生动缩♀♀∮啊  经历2018年的巨幅调整,A股♀♀∧壳暗墓乐邓平,与其基本面相比,虽♀♀∪惶覆簧媳阋耍但整体估值水平与历史上多数时期相比意♀♀―合理很多,泡沫也被挤压了多半。因此,价值外♀♀《资的条件比历史上几乎任何时期都要好。砚♀♀“找估值合理的A股上市公司也因此变得相对容易了不赦♀♀≠。  不幸中的万幸&♀♀#x3000; 经历了2015♀♀∧旰2018年的两次A股洗礼后,散♀♀』们也逐渐开始明确“投资”与“投♀♀』”之间的区别,虽然代价是沉♀♀≈氐模但是对于整个A股市场却是有利于柒♀♀′发展的。就连“股神”巴菲特碘♀♀∧老师本杰明格雷厄姆,也是在经历了惨外♀♀〈的个人投资失败后,才一步一步成长为有史意♀♀≡来最伟大的实践投资思♀♀∠爰遥将乌烟瘴气的华尔街转变成♀♀×巳球最著名的金融中心。A光♀♀∩市场也在走着类似的道路b♀♀‖因为股票并非仅仅一个交易代码或这♀♀∵电子信号,它表明了一个实实在在的企业所有权企业♀♀〉哪谠诩壑挡灰览涤谄涔善奔鄹瘛U馐羌壑低蹲实暮诵摹♀♀。  我们应该庆幸如今的A股市场泡沫♀♀≡诠家去杠杆政策的调整下,股票价值得到再修复,♀♀《不是资产泡沫的破裂进而导致更严重的后果。♀♀A股市场的投资者应该学会不要轻易相信所谓碘♀♀∧“事实”(比如经济悲观情绪)♀♀。学会以批判的态度思考♀♀∥侍猓并且以持久的信心进投资,培养自己的约束力与勇气。这才是在A股市场中获得稳定投资回报的关键。无论牛市还是熊市都是如此。拥有理性的判断力,不被情绪波动左右自己的投资目标,这便是价值投资。同时,这也是在经历了一波震荡后,A股投资者应该明白的投资哲学。  A股能走多远,关键看散户  从中登公司公布的数据来看,A股散户的比重超过80%。作为以中小投资者为主的市场,机构占比较小、手率较高,这便是目前A股市场的主要特点,因此散户是A股市场流动性的关键因素。许多学者和市场人士把散户比称“韭菜”,原因是A股市场散户历来亏多盈少,但依旧前赴后继,不断加入炒股大军。  2018年散户着实受伤不轻,不只心理备受打击,资金也大幅缩水。许多散户可能需要很长时间,才能疗好伤口。这在一定程度上会影响散户回归A股的速度。由于散户市场A股交易活跃程度已经严重缩水,无论交易总量还是交易金额都远远无法和2014、2015年相比,差距不是一点半点。目前的交易金额比顶峰时期下降了八九成。  基于A股市场历来由散户主导的特点,A股市场2019年最终有什么样的表现,相当程度上依赖散户信心的修复和散户回归的速度,具体表现在交易量的上涨速度。依据目前情况,我们判断部分散户会在今年陆续回归A股,尽管不会太猛太快,但会对A股上涨起到一定支撑作用。  (作者系长江商学院教授,真知灼见首席经济学家)责任编辑:鲍一凡

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