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发布时间:2019-03-26 23:22:50
时时彩缩水软件安卓版下载:金属市场动荡中期待QE3 每年减负100亿

 大众汽车与滴滴的合资公司落户上海嘉定新京报快讯(♀♀♀♀♀♀〖钦 王琳琳)近日,有消息称♀♀♀♀〈笾谄车与滴滴出在中国成♀♀♀×⒌暮献使司已经落户上海嘉定,测♀♀』过目前双方还未正式公布。新京报记者查遭♀♀∧启信宝发现,该公司名为上海桔众汽车科技有限公司b♀♀‖成立于2018年12月14日,地址位于上海嘉定♀♀∏;但目前尚不知晓该公司的主营业务方向。此外,♀♀∑粜疟Σ檠发现,上海桔众柒♀♀←车科技有限公司的注册资本♀♀∥6400万元,其中大众汽车(中国)投资有限♀♀」司持股40%,惠迪(天津)商务服务有♀♀∠薰司持股60%;公司的法定发表人为滴滴出副总裁杨♀♀【,大众汽车集团全球执副总裁苏伟铭则为该公司的董事♀♀ ;莸希ㄌ旖颍┥涛穹务有限公司是上海大黄蜂外♀♀▲络信息技术有限公司全资子公司,该公司的法人代表为碘♀♀∥滴快捷出事业群负责人♀♀〕峦 S忻教灞ǖ莱疲双方合资公司协议显示,如光♀♀←合资公司需要,大众汽斥♀♀〉将会考虑收购10%的股份,但总持股不得♀♀〕过50%。其实,大众汽车与滴滴出的渊♀♀≡纯梢宰匪莸饺ツ4月。2018年4月滴滴出宣布♀♀∮31家汽车制造商共同发起♀♀ 昂榱髁盟”,计划将滴滴出打造成全球最大的一站式♀♀〕銎教ǎ大众汽车就在其中。2018年5月,有♀♀∠息称大众汽车持股40%与滴滴出成立合资公司,大众汽斥♀♀〉将成为该合资公司的唯一合资方,同时该合资公司不会涉及目前滴滴出的现有业务,但会参与滴滴出的全球化布局和服务。大众汽车的目标是提供约10万辆电动汽车或具备自动驾驶功能的车型,并与滴滴出共同组建一个运营车队,为车队提供管理经验,但车辆不限于大众汽车。责任编辑:鲍一凡王兆星:将不断采取有效措施来支持小♀♀♀♀♀♀∥、民营企业周末多重利好助推A股大涨 券商高喊下半年看35♀♀♀♀♀♀00点

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 折叠屏手机新难题:怎么贴膜?消费者真♀♀♀♀♀♀〉男枰吗?新浪科技讯 北京时间2月25日晚间消息,MWC2019今日开幕,一♀♀♀♀♀♀〖邮只CEO刘作虎在现场展示了旗下首款搭遭♀♀♀♀∝高通骁龙855移动平台的5G手机,参烩♀♀♀♂者可以在现场的5G网络环境下体验到稳定流畅的5♀♀G云游戏。在MWC现场,一加为参会者模拟出5G云游戏碘♀♀∧未来场景:玩家只需要一部智能手机和一个游戏♀♀∈直,就可以随时体验从前♀♀≈荒茉PC端实现的大型游戏。通过云处理功能,这类大♀♀⌒陀蜗凡唤鑫扌柘略兀还能实现高清的画质和极♀♀〉偷难映佟R患CEO刘作虎表殊♀♀【:“5G网络下,速度、延迟和网络容量方面的显肘♀♀▲改善,可以真正实现云游戏服务。你只需要随身携带意♀♀』加手机,就可以在任何地方玩大型游戏。在未来,5G解♀♀~颠覆整个业,它带来的变革将影响从通♀♀⌒拧⒁搅频浇逃等各个领域。”同时,一加也在现场展示♀♀×艘患由缜“Say Hello to♀♀ 5G”主题页面,现场的参会者通过这个平台可以与棱♀♀〈自全球一加社区里的极客们共同探讨5G的未来封♀♀、展。一加在2016年开始♀♀≡5G上投入资源进研究和布局。2017♀♀∧辏来自高通的研发团队正式参与进一加碘♀♀∧5G项目,双方就5G设备前端器件和架光♀♀」展开了联合研究。2018年8月,一加在高通免♀♀±国实验室成功连通了5Gb♀♀』随后10月,一加CEO刘作虎发出了世界♀♀∩系谝惶5G网络下的推特。一加也与英国运营商EE、芬兰运营商Elisa、中国联通等伙伴深度合作,共同推进5G商用进程。在英国,一加将于今年上半年联合EE推出商用5G手机;在芬兰,一加和Elisa合作的5G手机也将在今年二季度正式发布;在国内,一加与中国联通达成5G战略合作,共同推进5G手机研发。(张俊)国资委:中央企业拖欠民营企业账款已清偿839亿时时彩缩水软件安卓版下载摩通:香港电讯目标价升至13元 给予增持评级红星照耀周鸿 | 封面故事中国企业家杂志回望360 A股上市这一年,周鸿首度独♀♀♀♀♀♀〖夜开鲜为人知的心路与反思。文丨《肘♀♀♀♀⌒国企业家》记者 王雪琦编辑丨齐介仑头图摄影丨碘♀♀♀∷攀Winter is coming,寒冬来临,周衡♀♀¤瘦了25斤,不仅是为了摆脱“中拟♀♀£油腻男的形象”。“寒冬来临,保持♀♀∩硖褰】怠!彼提醒同们。按照惯棱♀♀↓,中国的企业家们在年尾年头总是♀♀∫参加各类庆祝活动,近来周鸿最常穿一套藏蓝♀♀∩服装。他并没有选择更能体现♀♀〖醴食晒的西装,而是选了一套非♀♀〕3廖鹊闹惺嚼穹。私镶♀♀÷里,他的打扮一如既往地朴♀♀∷亍Wǚ玫碧欤他穿了一件♀♀×炜诤托淇诙加行┠グ椎某ばPolo衫,并不是最常出镜♀♀∧羌红色Polo衫。前几年,周鸿有♀♀×烁霰鸪疲汉煲麓笈凇:VS红衣,这既免除了“♀♀≈芎琛北晃蠖廖“周鸿伟”的尴尬,同时这♀♀∫怀莆接胨个人特征也极为贴合:一来,他对那件红赦♀♀~Polo衫格外喜爱;二来,“大炮”正是他平♀♀∷刂崩粗蓖的事风格,此前与不少公司打过仗,粹♀♀∮CNNIC到百度,再到腾讯。周鸿精力旺盛,他是意♀♀◆响发烧友,还是攀岩爱好者,更是肉♀♀$今已广为人知的重度射击迷。他很喜欢坐落遭♀♀≮怀柔桥梓镇那个占地500余亩的真♀♀∪CS基地,那也是360的内训♀♀』地。2010年中秋在3Q大战最解♀♀」灼的时期,他还约李开复过去玩了一把。在接受《中♀♀」企业家》记者专访的第二天,他又专程赶赴泰国,♀♀〔渭恿艘怀∈智股浠鞅热,虽然上呼吸道感染,发起了烧♀♀。但他还是完成了全部的30个场景。他还时♀♀〕0胍钩鱿衷诠ぷ魅豪铮♀♀「产品提出建议。360的每一款产♀♀∑罚他都是绝对的深度用户。但周鸿好像不再是“♀♀『煲麓笈凇绷恕>嗬360回光♀♀¢A股挂牌上市已过去近1年,大众视野中的周♀♀『瑁比此前远要沉默得多。♀♀♀“360原来也不是主动要跟人打口水战,很多时♀♀『蚨际潜黄鄹旱妹话旆ú疟匦♀♀‰还击。”周鸿说,如今360已经发♀♀≌棺炒螅作为一家开始越来越多介入光♀♀~共安全和国家安全的公司,♀♀⌒枰以守护者的形象出现,因此,♀♀♀“还是应该稳重一些,谦虚一些”。从中文♀♀∷阉鳎到反流氓软件,再到当下宏大的扳♀♀〔全生态,一路走来,周鸿发生了很多♀♀”浠。创业黑马创始人牛文文和周鸿认识多年,在他的免♀♀¤述中,曾经的周鸿就像是意♀♀』个觉得自己掌握了世界真理的少年b♀♀‖勇敢挑战巨头;经过岁遭♀♀÷的洗礼后,少年的包容性变强,对世界和人锈♀♀≡的理解也更加深刻。曾经针锋相对过碘♀♀∧人,也逐渐缓和。3Q大战时,周鸿和马化♀♀√谝欢仁迫缢火。而在2018♀♀∧11月初乌镇举办的第五届世界互联网大会上♀♀。周鸿和马化腾交流后,和媒体题♀♀♂及时表示非常佩服后者的总结能力。在和《中国企业家♀♀♀》记者谈到移动互联网下半场时♀♀。周鸿也以赞许的口吻,提到了马化腾的观点。♀♀2018年9月底,腾讯宣布柒♀♀◆动继2005年、2012年之后♀♀〉谌次组织架构调整,更加明确地传递斥♀♀■了要进军产业互联网、♀♀》⒄To B业务的决心。腾讯和360,在To B♀♀∩踔To G的大战场上,又将相遇。相比于曾经在To C战♀♀〕〉慕0五笳牛如今再为对手,双方都♀♀∥潞土诵矶唷3绦蛟背錾淼钠笠导矣♀♀⌒时会被贴上沉默寡言的标氢♀♀々,毕竟他们曾经的主战场不太需要语言的沟通。周鸿测♀♀』是这样,当他有表达欲望的时♀♀『颍可以说很久。“他不喜欢被打断,他的逻辑非常♀♀『茫讲得也非常好。”牛文文说。周鸿还会时♀♀〕5髻┳约旱幕梆臁T阝♀♀360的年会上,他开玩笑道,“我今天♀♀”纠醋急噶2个小时的讲话,鉴于♀♀∑氛太热烈,大家也都比较饿,我就肘♀♀』讲20分钟,把其他的讲话都成奖品”。2018年♀♀6月,周鸿又出了一本书,♀♀♀《极致产品》。正是在这个合作过程中,牛文文发现b♀♀‖周鸿的沟通方式改变了很多,不遭♀♀≠是单向度地传播自己的理念,而是希望有更多互动,彼♀♀〈似舴。在新书发布会上,原本设计的环节是周鸿的个♀♀∪搜萁玻但在他的强烈要求下,扁♀♀′成了互动的小论坛。长期做安全的人,眼中常♀♀〕?吹降耐往是不安全。周鸿♀♀∷坪跻灿械惆踩焦虑。2018年,他去非洲旅,未雨绸缪♀♀〉卮了许多装备,包括纯净水,虽然到最后,大多♀♀∶挥蒙稀V芎枭砩希还有很多没有♀♀「谋涞牡胤剑比如热搜体质。虽然过去碘♀♀∧一年,他已经很少再陷入到口水战里,但仍然♀♀『苋菀壮晌关注焦点。20♀♀19年春节期间,他和家人去北海道滑雪,和柒♀♀′他游客拿错了李箱,在朋友圈♀♀》⒘讼晗傅难跋淦羰拢这件事也很库♀♀§被科技媒体报道出来。据360的一位♀♀「吖鼙硎荆周鸿的微信朋友圈很好加b♀♀‖他对外界一直是非常开放的态度。在♀♀∨笥讶χ校周鸿也从来不吝啬于展示自尖♀♀『的生活。他喜欢《流浪地球》,不仅♀♀∮ρ去看了首映,还在赔♀♀◇友圈转了好几条相关内容,为电影站台♀♀ 2季执蟀踩2018年2月28日b♀♀‖360通过借壳上市的方式登陆A股。“♀♀≌馊缤在战场上,你的枪膛里只有意♀♀』颗子弹,你需要一击而中,这就像我肘♀♀“业生涯里的又一场前途吴♀♀〈卜的豪赌。”周鸿的自粹♀♀~《颠覆者》详细记录了他在360私有化过程中碘♀♀∧心路历程。书中还透露,国家某监管部门的领导♀♀≡找到他,提到对互联网安肉♀♀~的担忧和期望,并希望360回归,构建网络安♀♀∪核心技术能力,而这也是周鸿考虑私有化的起始点♀♀♀。另一方面,在美国上市的中概股,♀♀∈兄灯毡楸坏凸溃还不时面♀♀×俦缓M饣构做空的风险。而2015年后,中国内地♀♀∽时臼谐〖涌旄母锊椒ィ特别是♀♀》⑸鲜兄贫龋努力增加制度的包容性和适应性,逾♀♀〉抱创新型企业和新经济光♀♀~司。从美国退市之后,360从一家大部分股东是美♀♀」投资人的公司变成了一家纯内资的民营公司。♀♀≌饬侥甓嘁岳矗360参与了不少与国家安全有关的项目♀♀。还承担了一些重大会议的网上安保。“♀♀』毓A股解决了身份问题。我们现♀♀≡诟国家有很多合作,应该算是国家队之意♀♀』。”周鸿说。来源:三六零财♀♀”回归A股的360,有喜也有忧。360回归A股♀♀〉牡比帐张碳畚56.92元,市值约为3850亿元♀♀ I泶Φ兔院投荡的A股市场,360股价也经历♀♀×讼禄。截至2019年2月19日,360收盘价为23.75遭♀♀―,市值约为1606亿元,与早前最高点相比,已缩水200♀♀0多亿。周鸿既不在乎股价下和市值蒜♀♀□水,“股价永远谈不上低估或高光♀♀±,企业家应该心知肚明,那都是比较虚幻的数字而已,测♀♀、不代表公司真正的价值”;也不太在乎光♀♀∩价的高点,“当时我们刚退市回来,94%的股票都被♀♀∷定了,只有很少一点股票在流通,逾♀♀⌒的人可能通过炒作把股价炒得很高”。对于上市b♀♀‖周鸿的心态很复杂:一封♀♀〗面,他觉得公司要通过上市给员工创造回报,“♀♀≡惫た磕霉ぷ适墙饩霾涣瞬莆褡杂♀♀∩问题的”;另一方面,上市之后,如果不能及♀♀∈贝幼时臼谐』袢∪谧剩公司就无法持续进尖♀♀〖术创新,“上市公司又不敢砸钱♀♀。一砸钱就影响利润,影响利润就影响股价,但好♀♀〉陌踩系统、好的产品都是要砸入重金的”。3♀♀60回归A股,还有相应的业绩对赌协议。根据2017♀♀∧11月3日凌晨A股上市公司江♀♀∧霞谓莘⒉嫉闹刈楸ǜ媸椋本粹♀♀∥交易完成后,公司实际控制♀♀∪吮涓为360董事长周鸿,而重组前的360全♀♀√骞啥承诺,在借壳上市后,2017年、2018年♀♀ 2019年及2020年,360置入上市公司相♀♀」匾滴竦目鄯枪槟妇焕润需意♀♀―分别不低于22亿元、29亿元、38亿元及41.5亿遭♀♀―。2017年,这一利润实现数为27.52意♀♀≮元,主要归功于互联网广告及服务业务的发展。2018♀♀∧昵叭季度,上市公司三六♀♀×憧鄯呛蠊槭艄司股东的净利肉♀♀◇累计为23.64亿元。以借壳上市方式回归A股的♀♀360,上市之初并没有融资。201♀♀8年5月,360发布公告称♀♀。拟通过非公开发股票的方式募集资金107.9亿♀♀≡,这笔资金将被用于大数据♀♀≈行慕ㄉ琛⒅悄芩阉骷扳♀♀∩桃祷、IoT等项目。安全仍然是3♀♀60的元叙事。360成立时最先布♀♀【值氖撬阉鳎这也是对周鸿遭♀♀≮3721时代事业的延续。进入安全领域,则是无心之举♀♀ V芎柙把2006年视为♀♀∽约喝松中最低谷的一年,那一年他36♀♀∷辍5笔绷髅ト砑泛滥成灾,肆赔♀♀“的途径就是对标3721的插件模式♀♀ R皇奔洌舆论将流氓软件的罪名都安到♀♀×怂头上,被冤屈带来的愤怒是360投♀♀∪氚踩领域的重要原因之一。安全卫士大获成功之衡♀♀◇,360开始深耕安全领域♀♀♀。2018年,周鸿提出“安全大脑”的概念,即“一个封♀♀≈布式智能系统”,综合利用大数据、人工智能、♀♀≡萍扑愕刃录际酰保护国家、国防、关♀♀〖基础设施、社会及个人的网络安全。在此♀♀』础上,360将被打造成一家大安全公蒜♀♀【,提供从国家、国防安全,到家庭、个♀♀∪恕⑸缜安全的一系列服务。网络世♀♀〗绫涞酶不安全了吗?在大安全的构想面前b♀♀‖这个问题跃然纸上。周鸿认为,♀♀10年前流的网络病毒可能是为了斥♀♀■名,比如熊猫烧香;而今天,勒索测♀♀ 毒已经成为一种商业模式,定向攻击占多殊♀♀↓,医院、工厂常常成为被攻击对象。“WannaCry席卷♀♀∪世界,但中国凡是装了360碘♀♀∧老百姓反而没有受害。”安全也是360的拳头♀♀〔品展开新业务的支点。据360 ♀♀PC浏览器事业部总经理梁志♀♀』酝嘎叮未来浏览器也可以类似于杀毒软件和办公软尖♀♀〓,成为企业端服务的一个品类,360 PC浏览器2018年碘♀♀∧一项重要工作就是发展♀♀B端业务,与企业和政府展开合作,而安全♀♀≌是360浏览器的一大卖点。摄影b♀♀『邓攀加码IoT新战场2018年是移动烩♀♀ˉ联网进入下半场的开始。2018年10月31日,即遭♀♀≮宣布启动公司历史上第肉♀♀↓次重大战略升级和架构调整意♀♀』个月之后,马化腾在腾讯全球合作伙伴大会上封♀♀、表公开信。他在公开信中提到,移动互联网的♀♀≈髡匠≌在从消费互联网向产♀♀∫祷チ网发展。周鸿认同这个观点。他给移♀♀《互联网下半场的几个关键词柒♀♀○了个名字,“IMABCD”:I是IoT,物联网;M是Mo♀♀bile,移动通信;A是AI;B是Blockchain,区块链技术♀♀。C是Cloud,云技术;D是♀♀Big Data,大数据。在他看来,产业互联网♀♀∧芨360带来很多新机会,比如Io♀♀T。IoT是360回归A股市场之后发力的重点。3♀♀60已经将IoT作为其“一点两翼”战略布局思路中碘♀♀∧重要一“翼”,而“一♀♀〉恪痹蚴侵360战略布局的核♀♀⌒牡阄安全战略,另外一“翼”则♀♀∈瞧淠谌菡铰浴0踩战略为IoT♀♀≌铰蕴峁┖诵募际鹾桶踩背书,♀♀《IoT战略则反哺安全战略。面对巨头环伺的外♀♀◎亿级IoT市场,360将“安全”和“AI”殊♀♀∮为其布局IoT领域的双引擎。2018年底,36♀♀0提出“S-AIoT”战略,其中的S具有两层♀♀『义:一是“Security”,即守护数字世界碘♀♀∧安全;二是“Safety”,尖♀♀〈打造智能互联下的物理安全防护,垛♀♀▲A则是指AI技术。“安全”是人们提及3♀♀60时关联度最高的一个词,在IoT领域♀♀。安全也为360提供了一道坚固的护城河。在肘♀♀≤鸿看来,万物互联时代,随着物理世界与数字世界♀♀〉慕缦奕找婺:,“威胁”因素也日意♀♀℃增长。信息泄露、财产损失、人身安全等方方面面均被♀♀∩婕埃在高速发展的物菱♀♀―网进程中,如何守护好安全关口,♀♀∫丫成为业亟待解决的♀♀∥侍狻7牙姿固匮芯抗司在2018年物菱♀♀―网预测中也指出,安全漏洞是部署物联网解决方扳♀♀「的公司深为担忧的一大问题♀♀ 2还,目前IoT领域还处于激烈争夺市斥♀♀ 份额的阶段,性价比是更有效的策略,安全还很难♀♀〕晌所有企业关注的首要问题。360在安全领域积累碘♀♀∧经验,有助于形成它在IoT领域的差异化优势。颜蒜♀♀‘成是360首席科学家兼360人工智能研究院院♀♀〕ぃ曾任新加坡国立大学电子工程系♀♀「苯淌冢2015年加入360。经过前几年与业务外♀♀∨队的磨合,目前360人工智能研究院意♀♀⊙形成以运动、交互、视觉、决策四个引氢♀♀℃为核心的中台系统,能♀♀」欢360旗下各业务部门提供人♀♀」ぶ悄芊矫娴募际踔С郑而IoT便是该院重♀♀〉阒С值囊滴癜蹇椤!扳♀♀∫恢执蚍ㄊ窍冉ê闷教ㄔ兮♀♀∪ジ衬芤滴瘢我们这种♀♀∧J绞窍却蛘蹋在实战中逐渐形成♀♀≈刑ㄏ低场!毖账成介绍说,3♀♀60即将推出的智能音箱,在语音交烩♀♀ˉ系统方面的积累,正殊♀♀∏从儿童智能手表的开发就已经开殊♀♀〖。相较IoT领域其他竞争者,比如小米和华为,硬件领逾♀♀◎新兵360会遇到更多问题,但肘♀♀≤鸿把关严苛。IoT每两周有一个部门大会,肘♀♀≤鸿一般都会参加,做儿童智能手表就是他的题♀♀♂议。他有两个孩子,打造一款保护♀♀《童安全的产品正是他从用户角度感受到♀♀〉男枨蟆U跃是儿童智能手表的负责人,作为已经在3♀♀60待了十几年的老员工,他很了解周鸿的工作方式。♀♀ 八精力很旺盛,对细节也很♀♀√籼蓿我们公司所有产品,老周几乎都是碘♀♀≮一用户。”之前,儿童手表有♀♀∫桓龆ㄎ黄了几百米,被肘♀♀≤鸿发现后,立马勒令团队做出调整。“经常菱♀♀¤晨一两点接到他发来的产品意♀♀〖。”赵君说。开发儿童手表的过程中,最肉♀♀∶赵君头疼的一件事是降价,因为周鸿要求产品在性价扁♀♀∪上要做到极致,团队只能通过重新设计♀♀〗峁梗和其他硬件产品一同采购零件等方法降低成本♀♀♀。性价比是360智能硬件产品的特点之一,肘♀♀∏能门锁的价格也低于业普遍水平。在3♀♀60负责IoT业务的副总裁李文智认为,目前做IoT的公司♀♀≈饕有三种模式:一种以小米、华♀♀∥为代表,沿着手机业♀♀∥癫欢侠┱股态,延伸到智能家♀♀【邮保就进入了物联网业;第二种以阿里为♀♀〈表,把智能硬件作为流量及数据的入口,希望通过自♀♀〖旱挠攀埔滴癖热缭品务,给物联网♀♀∑教ǜ衬埽坏谌种是纯粹做智能硬件的♀♀〕商,比如小米的一些生态公司。“360实际上这几♀♀≈帜J蕉疾皇牵你可以理解为它是介于♀♀⌒∶缀桶⒗镏屑涞囊恢帜J健!崩钗闹峭嘎叮目氢♀♀“IoT部门的KPI主要是销售额和用户数量,“♀♀∶挥泄婺>兔挥幸磺小保360在I♀♀oT领域的布局需要大量的用户数据来♀♀≈С牛高性价比无疑是最有效的途径。测♀♀』同的智能硬件产品承担的战略功能也不尽相同。一棱♀♀∴主打性价比,并且已经实现♀♀∮利,比如车记录仪和儿童手表;与此♀♀⊥时,360将在2019年推出的智能音箱,则扁♀♀』视为语音交互和语音搜索的重要入口,因此短时♀♀〖淠谡饪钣布是否赚钱,就不殊♀♀∏特别重要了。根据2018拟♀♀£4月3日晚间发布的2017年年报数据,智能♀♀∮布给360带来了10.99亿元的收入,♀♀≌加业总收入的8.98%,同比增长36.59%。不过♀♀。相比互联网广告(74.♀♀5%)和互联网增值服务(13.89%b♀♀々在营业收入中的占比,智能硬件还蒜♀♀°不上是360的支撑业务。IoT领逾♀♀◎的另一位先者小米,也面临同样问题,小米201♀♀7年IoT和生活消费品营收在公司总逾♀♀―收中的占比只有20.5%。IoT还没有成为一个足够支斥♀♀∨大型上市公司业务的新市斥♀♀ 。李文智坦言,目前物联网在国内的发展,相当于2002♀♀∧曜笥业幕チ网,而互联网的许多商业模式,♀♀”热缱龃笥没Ч婺:蠼流量变现,♀♀〔灰欢能适用于物联网。♀♀ IoT现在还处于初始阶段♀♀。很难去定义一个商业模式,我们更多时候是♀♀≡谝道锏却一些东西的发生。”周鸿认为,存在未知的殊♀♀⌒场才蕴含更多机会,“很多机会♀♀「粘隼词倍疾皇乔寐啻蚬牡模一个机会如果BAT都看好了b♀♀‖往往不是创业者的机会”。手机业♀♀∥瘛跋蚯翱础背了IoT领域先者们♀♀∑毡橛龅降奈侍猓360还面临另一个潜遭♀♀≮问题,不温不火的手机业务。第一手机界研究院院长蒜♀♀★燕飚表示,IoT虽然看起来火♀♀∪龋但实际上大部分产品,消费者的殊♀♀」用习惯还没有真正养成,很多智能硬件买回家后,殊♀♀」用率并不高;目前来看,在年轻用户群体中接受垛♀♀∪比较高的产品是智能手表,♀♀”曛拘缘南窒笫牵深圳♀♀∫患以本提供智能手表方案碘♀♀∧公司2018年也开始推出自主品牌,而这个市场,已经历♀♀×5年多的培育。正是因为没有解决消费者的痛点♀♀。IoT的大部分产品现在烩♀♀」处于“半成品”的阶段,而半成品的销售b♀♀‖则需要强有力的主产品来带动♀♀ !八以我们会比较看好一些传统的家电厂商和手机斥♀♀¨商,特别是手机厂商,它们已锯♀♀…带动消费者对它们的IoT业务产生充分的信任,进而实♀♀∠窒费冲动。”孙燕飚补充道。而360在手机业的开拓,♀♀】俺埔徊ㄈ折。早在20♀♀12年年中,周鸿在微博宣布360将要进军手机♀♀〔业。在最初的构想中,360不测♀♀∥与手机的生产、销售和售后,而是和国内外厂商合作,逾♀♀∩后者推出360用户特供机;3♀♀60会为手机厂商开发一个整合了360安全软件、浏棱♀♀±器、应用商店和手机桌面的套件。合租♀♀△对象之一是华为,产品则是2012年5月推出的♀♀∈奂畚1499元的华为闪耀。时任华为高级副总裁、♀♀』为终端公司董事长余承东表示,这款智能手机的锈♀♀≡价比超过了小米。360擅长软件,华为擅长逾♀♀〔件,这原本是强强联合,但最终结局却以华为独立♀♀⊥瞥錾烈手机,360转而和阿尔卡特、海尔、夏新合租♀♀△各推出1款特供机收场。根据腾讯♀♀】萍嫉谋ǖ溃导致合作破裂的一个原因是b♀♀‖360陷入了和小米的口水大战,一直处于互联网舆骡♀♀≯焦点,被华为认为与自己一贯的低调作风不符。互♀♀×网企业在探索踏入手机业时,基本♀♀《荚尝试过与手机厂商合作,事实证免♀♀△,这条道路上并没有成功者。和华为的♀♀『献魇О芎螅2014年年底,360选择与酷派成菱♀♀、合资公司,再次冲击手机业。经历和酷派、棱♀♀≈视的三角风波后,360决定自己做手机。波折复波折,碘♀♀”360的手机团队终于稳定下来♀♀。市场的红利期已接近尾声。根据市场研究公司Can♀♀alys的报告,2017年中国智♀♀∧苁只年度出货量同比下滑4%,在中♀♀」智能手机发展史上尚属首次;到了2018年,手机♀♀∈谐∫丫形成头部效应,留给其蒜♀♀←玩家的空间已经很小。孙燕飚对2017年♀♀∈只市场开始下滑深有感触。“手机意♀♀〉务非常难做,竞争对手太强大了,360从测♀♀』做手机到做手机,等于是用红利期当作了♀♀⊙习期。”谈及360手机,周鸿已经很豁达,他坦砚♀♀≡,360手机最近几年基本处于第♀♀《梯队,有固定的用户群,一年有尖♀♀「百万台的销量,“但手机最好的黄金时代♀♀∪肥倒去了,小米华为的确很强”。“应该♀♀⊥前看。”周鸿说。寻找新颠覆在360员工眼中♀♀。周鸿从来都不是一个安于现状的人,即便♀♀≡诔晒Φ锹脚交所后,内外状态都十分安稳之时,肘♀♀≤鸿仍然会在办公室跟产柒♀♀》负责人就“一个按钮应该放在哪”而讨论到深夜。肘♀♀≤鸿是360系产品的重度体♀♀⊙檎撸常常会给产品提出具体♀♀〉墓δ芙ㄒ椤K曾经建议花椒直播添加一个功能b♀♀‖通过人体图像分割技术把人从某个视频♀♀≈锌俪隼矗放到其他的背锯♀♀“里。颜水成领着研究院的同事烩♀♀〃了1个月在手机端实现了这项功能,360就此成为♀♀〉笔惫内少有的具备这项能力的公司,周鸿非常开心♀♀ 6杂谝丫成熟的业务,周鸿也不会完全放♀♀∈帧A褐净运担周鸿现在很少管PC浏览器在产品上的细节♀♀。但仍然会对产品的定位和宣传提出很多建议♀♀ !拔颐侵前把抢票作为一个宣传点,他就烩♀♀♂要求每年都要有不同的宣传创新点,不能总是那一糕♀♀■宣传点,改改年份继续用。”但是,相比于曾经♀♀〉360安全卫士,360在移动互联网领域一直♀♀∪鄙僖豢钊头产品。智拟♀♀≤硬件领域虽然有“路由器”这种有望成为连接♀♀∑鞯牟品,但还不足以带动形成新的商业模♀♀∈健V芎璨⒎鞘栌诔⑹裕3♀♀60在许多领域都有过机会。信息流兴起之后,在最解♀♀↑两年间帮助PC浏览器提升了将近20%的用♀♀』时长。2017年,360在互联网广告及服务业务上实现营殊♀♀≌91.15亿元,同比增长53.89%,遭♀♀■幅在所有业务中位居第一♀♀♀。但在移动互联网领域,信镶♀♀、流业务的发展却有些乏力。在App Store中,360浏棱♀♀±器的定位仍然是工具;同样从浏览器业务切入信息♀♀×鞯UC浏览器,定位则是新闻应用,截至2019年2遭♀♀÷19日,在免费新闻类排榜上位列第二。2017年9月,36♀♀0旗下自媒体平台“360众媒平台”改名为“快粹♀♀~号”。快传号2018年3月底也公布了视频奖励光♀♀℃则,但是相比于头条号、大鱼号、百家号等,快传号还♀♀∩韵再弱。在直播领域,360也是最早淘金的公♀♀∷局一。2015年6月,360孵化的手机直♀♀〔テ教花椒直播上线。花椒直播入场并不♀♀⊥恚此时正是移动互联网直播方兴♀♀∥窗、市场竞争刚刚开始的春秋战国时期。根据易♀♀」鄣氖据,在2017年泛娱乐直播平台的全网逾♀♀∶户渗透率中,花椒直播排到第四位,遭♀♀≮一直播、映客、YY之后。周♀♀『栉花椒直播倾注了不赦♀♀≠心力,多次为这款产品站台♀♀。甚至被称为花椒第一肘♀♀△播。他不仅在花椒上直播日♀♀〕;疃,比如射箭、攀岩,甚至连自己的宝马车起火♀♀×耍也会第一时间拿起手机直播。不过,花♀♀〗分辈サ亩ㄎ蝗淳历了一番变化。成♀♀×⒅初,花椒直播对标的是美国的Perisco♀♀pe,花椒直播联合创始♀♀∪颂镅拊经表示,“花椒是基于微博、微信之外的♀♀〉谌种用视频方式来进人♀♀『腿斯低ǖ纳缃黄教ā薄b♀♀2015年,花椒直播经常和一些新闻事件共同出现。不♀♀÷凼7月份丰台区的木材厂着火b♀♀‖还是11月份巴黎的恐怖袭击b♀♀‖都有网友通过花椒进现场直播。田艳本人有新闻从业扁♀♀〕景,曾先后就职于电台的民生投♀♀∷呓谀俊⒛戏蕉际斜ê托戮┍āU庖欢ㄎ徊⒚挥谐中太久♀♀ 2016年年初,花椒就开始向娱乐肘♀♀”播转型。如今花椒在App Store中的简介是“高颜♀♀∶琅帅哥都在玩的直播交友神器”。2017年♀♀∧甑祝直播答题兴起,花椒直播快速镶♀♀§应,推出了“百万赢家”活动。周鸿更是在微♀♀〔┥匣极为活动应援,还亲自参与。但这次尝试最终还♀♀∈且蛭官方对直播答题的叫停而终止。随着直♀♀〔ヒ档恼体遇冷,花椒直播的前景也陡增扁♀♀′数。根据CNNIC发布的第42次《中国互联网络发♀♀≌棺纯鐾臣票ǜ妗罚截肘♀♀×2018年6月,中国网络直播用户规模已达到4.25亿b♀♀‖但是网民使用率却同比下降了1.7%,半年增长率只逾♀♀⌒0.7%。2018年6月,宋城演艺发布公告称b♀♀‖六间房将与花椒直播进重组。根据♀♀〗灰仔畔,重组完成后,360将成为新集团的掌控者。♀♀≌獗式灰滓脖皇游直播业洗牌的♀♀”曛尽V泄政法大学传播法研究中心副主任朱巍表殊♀♀【,目前针对直播业的研究往往是基于广义碘♀♀∧直播平台,即结合了短视频意♀♀〉务和直播业务的平台,在这一测♀♀°面,直播业已经被快手和抖音两家巨头占♀♀【荩留给垂直类直播平台的空间已十分有限。在已投入3拟♀♀£的直播攻坚战之外,在短视频领域,360在过♀♀∪サ囊荒辏借助花椒、奶糖、快视频等产品打了几场♀♀⊥晃д剑但厮杀激烈,斩获不多。定吴♀♀』于“一分钟超短视频”的快殊♀♀∮频APP正式发布于2017年11月。这是一个大♀♀∮谢会的切入时点:短视频领域虽然意♀♀⊙经成为风口,但头部效应还没有完全形♀♀〕桑而抖音的大爆发正是在之后不久的20♀♀18年春节期间。但快视频还是没能赶上这一班车。2♀♀018年2月底,B站用户封♀♀、现快视频平台上出现了大量搬运租♀♀≡B站UP主的投稿视频,甚至UP主的ID、头像、描述也被盗用。事件迅速发酵,快视频虽最终公开致歉并表示严肃处理违规账号,但其品牌和声量因此受到不小的影响,之后360在短视频领域也未能有所突破。一位360前员工表示,360做短视频的一个劣势是内容运营能力比较差,在上述几款短视频产品的运营中,这项能力也一直没能补起来。在业务层面的颠覆之外,360也在尝试品牌层面的更新。在过往印象中,360在传播层面更多体现出大公关、小市场的特点;而在2018年,360做了许多年轻化的活动营销,比如在798举办百人“吃鸡”大战,跟肯德基跨界合作、打造黑客文化体验餐厅等。360集团市场公关负责人郭爱娣表示,目前品牌刷新的一个重点就是宣传360的黑客文化和黑客精神,这也是周鸿眼中360的重要财富。从某种程度来说,360的品牌形象正在经历“去周鸿”的过程:以前,提到360,就会立刻想到红衣大炮周鸿;而现在,360正在试图从“周鸿”之外,寻找新的形象点和记忆点。何以一再错过?关于战略得失,周鸿一直在反思。“敏锐是360的一个优点,很多机会都看到了,甚至比别人更早地看到。”周鸿并不避讳360曾经错过的一些机会。错过机会的原因有很多。在自传《颠覆者》中,周鸿多次提到自己从学生时代创业就有的毛病不够专注。他在书中写道:“我就像在挖井,先在地上挖了三米,发现没有水之后,就会一个地方接着挖。很多方向都是半途而废。”“精力旺盛”是周鸿留给几乎每一位360员工最深刻的印象之一,尤其是作为董事长,每天要处理的事情千头万绪,但他仍能分出时间去深度体验产品,并准确找出问题。不过,对于一个精力旺盛且始终保持好奇心的人来说,发现新机会并不难,难的是如何在一条路上专注地走下去。创业多年积累的经验和教训,使得周鸿在2018年年底给企业家同们提出了聚焦、减负的建议。周鸿不太认同企业发展“无边界”的概念。他认为,过度追求多元化发展,可能会导致一些企业资金链断裂,“只有3个盖子,却要盖6个杯子”。2018年年底,裁员潮席卷互联网业,在这股寒流中首当其冲的,正是各种还没有建立盈利模式的新兴业务。用户在年轻化,需求也在随之而变,回归A股之后,360亟需全力以赴二次创业,如何让团队保持敏锐的嗅觉及爆棚的战斗力,成为当下周鸿颇为焦虑的问题。“今天互联网的主流用户是20岁的人,但我们的管理层实际上早就超过40岁了,不是所有的人到了40岁、50岁还能继续进化、持续学习。”周鸿说,企业需要大步往前走,那就得新陈代谢,铁打的营盘、流水的兵,“甚至有一天可能我都应该退下来”。周鸿是360系产品的重度体验者,常常会给产品提出具体的功能建议。摄影:邓攀周鸿喜欢复盘和反思,这不仅体现在公司战略层面,甚至体现在日常工作及生活中。在一次以大学生为主的产品经验分享活动上,周鸿讲了一个关于韦小宝的段子,讲完之后没有人笑,他后来跟周围的人说,“这是断代了吗?这个笑话他们听不懂”。由己及人,周鸿担心已是中年人当道的360管理层,不懂二次元,做市场活动时,不知道年轻人现在喜欢的偶像是谁,“刘德华还是我们心目中的当红明星,可能对年轻人已经没有那么大吸引力了”。在此基础上,360组织架构调整被提上议事日程。在牛文文的印象中,360回归之后,周鸿在组织架构调整及升级上开始投入越来越多的精力,为此,周鸿还专门邀请了一些媒体人、专家、年轻独角兽创始人等到360做研讨,给员工们做培训。“老周涉猎特别广泛,一些当下最流的东西,往往是他先看到,然后转发给我们。他经常讲,无论你做什么,必须要站在潮头。”一位360高管如是说。比如,社区团购刚兴起时,周鸿就会把相关的稿子转到工作群里。360在798举办百人“吃鸡”活动时,在现场用乐高搭建了一个积木版的路由器,反响非常好。这个创意就是周鸿提出来的,他经常陪自己的孩子搭乐高。他觉得用户对路由器的印象是呆板乏味,而乐高的品牌属性正好包含“创造性”,两者结合,能够打破用户对路由器的认知,而路由器,正是360 IoT战略的核心部分之一。360已创立13年,但周鸿还是经常把自己放在一个创业者的位置来思考。对于创业者来说,资源十分有限,做不了太大的事,也不敢贸然竞争,往往会选择一些侧翼战。“偏门的地方没准反而让你找对了地方,百度忙活了半天,老以为我们做搜索,是竞争对手,没想到对手是头条。”他举例道。周鸿直言,与创业公司不同,已走至业前排的公司包括巨头,要考虑营收和利润,要权衡的因素太多,往往会盯着已有的市场而错过颠覆性创新机会。比如,360创业之初就曾经提出要做新一代的搜索,用周鸿的话说,“一种不用搜索的搜索,就是推荐”,但360后来并没有坚持这一方向,而是转去了安全赛道,然后,今日头条出现了。即便在2012年今日头条面世之后,360内部仍围绕“做(头条)这件事还是做搜索”曾产生过争论。周鸿认为,这就是一个价值观的问题:做搜索其实是做一个已有的市场,百度的收入在那,这个逻辑大家都同意,但真正在决策的时候,做一个已经被证明成功了的东西会有很大诱惑。周鸿说,他之前也在想,为什么别人错过了360崛起时把握的机会。当年360选择进入安全领域,做流氓软件的查杀时,很多人觉得这个领域没有价值,但最终360走出了一套独有的商业模式。如今,已跻身千亿市值互联网大厂列的360,面临的问题和其他大公司一样,那就是,如何在体量变大之后,仍能持续保持创新能力。 责任编辑:鲍一凡【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个♀♀♀♀♀♀∫蛭シㄎス嫖遭受损失的♀♀♀♀∑毓馄教āP吕瞬凭爆菱♀♀♀∠线索征集启动,当您的权益受到侵害欢迎向【黑♀♀∶ㄍ端咂教ā客端撸受♀♀∷鸸擅窨芍痢拘吕斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 来源:海清FICC频道原♀♀〈矗 邓海清,陈曦继周五上证综指突破2800点后,周一♀♀」墒杏滞黄2900点。A光♀♀∩的放量上涨意味着“牛市起点”吗?♀♀”韭A股上涨与20142015拟♀♀£的牛市能否两次踏进同一条河♀♀×鳎课颐欠⑾郑2019年以来A股的上涨与20142015年有众♀♀《嗟南嗨菩裕包括引人联想的好故事、赚钱效应的存遭♀♀≮、全面看多预期的形成、市场的不理性等。目前股市上这♀♀∏存在两个可能的风险点,一是中国经济和企业盈利碘♀♀∧下滑程度可能超出市场预柒♀♀≮,二是美股可能存在泡沫破灭封♀♀$险。但当前的股市和2015年也有明显不同,当氢♀♀“股市总体估值依然处于低位区间,同时杠杆率依♀♀∪唤系停我们建议监管部门吴♀♀↑取2015年股市异动的教训,提♀♀≡绮扇》婪逗陀Χ源胧,推动股市良性发展,扁♀♀≤免“杠杆牛”。我们之前在总结20142♀♀015年的股市异动时,发现逾♀♀⌒一套逻辑可以很好地解♀♀♀释股市的波动,这套逻辑可以归结为一个定价♀♀」式:价格=价值+资本利得预期×杠杆程度。通过对比♀♀》⑾郑这一定价公式也适用于分析当前中国股♀♀∈星椤R弧⒔鹑谧什定价公式:价糕♀♀●=价值+资本利得预期×杠♀♀「顺潭取敖鹑谧什”与“一般商品”有本质♀♀∩系那别:第一,参与者并不能分为“供给者”和♀♀ 靶枨笳摺保每一个金融市场参与者既♀♀∈恰肮└者”,也是“需求者”。除去部分不可租♀♀―让金融资产之外,多数“需求者”在♀♀÷蛉虢鹑谧什之后,都会变吴♀♀―“供给者”,将金融资测♀♀→卖个下一个“需求者♀♀♀”。第二,一般商品市场参与者是为了获取商品的使用价♀♀≈担而金融市场参与者除了获取“使用价值”(股票♀♀》趾臁⒄券利息等)之外,还为了烩♀♀●取资本利得(股票、债券、大宗商品的价格扁♀♀′动)。第三,一般商品殊♀♀⌒场以交易增量(新生产的商品)为主b♀♀‖而金融市场以交易存量b♀♀〃现存的金融资产)为主。♀♀∫话闵唐返摹霸始供给者”的价糕♀♀●弹性较大,即如果价格♀♀∶飨云离价值,则“原始供给者”可♀♀∫酝ü增加产量或者减少产♀♀×浚用增量的变化来调节市场总供给,而解♀♀○融市场“原始供给者”的价格碘♀♀’性较小,即如果价格明显♀♀∑离价值,并不会出现增量♀♀」└的迅速变化。由于金融资产与意♀♀』般商品在本质上存在区别,♀♀∫虼耍两者的定价模式并不相同。对♀♀∮诮鹑谧什,价格=价值+资本利得预期×杠杆程度,根本♀♀≡因在于投资者不仅需要获得价值,还需要获碘♀♀∶资本利得。其中:(1)价值取决♀♀∮谖蠢聪纸鹆髡巯值确椒ê饬康恼媸导壑担粗略的讲,近♀♀∷朴诓淮嬖诮灰椎那榭鱿拢金融资产的价值。(2)资扁♀♀【利得预期取决于投资者的对未来资产价格的预期,典型♀♀〉挠跋煲蛩匕括:是否有好“故事”、资产价格的历史♀♀”硐帧⑵渌投资者的预期♀♀ ⑹谐±硇猿潭鹊鹊取#3)杠杆程度在股票市场主要♀♀“括融资融券、配资等,在封♀♀】地产市场包括房地产抵押贷款,在债肉♀♀’市场包括债券质押放杠杆等,杠杆斥♀♀√度在牛市中放大资产价格上♀♀≌欠度,在熊市中放大资产价格下跌幅度。在一个♀♀±硇缘氖谐。“股票价格♀♀=股票价值”基本成立,价格♀♀∥绕价值上下波动。一旦股价偏离股票价值b♀♀‖就会出现套利机会,市场自发的做多或者做空,殊♀♀」股价回归价值。价值取决于公司吴♀♀〈来现金流折现,短时间内♀♀》⑸巨大波动的情况很少,所以股票价值波♀♀《很低。因此,在一个理性的市场,价格由♀♀〖壑稻龆ǎ价格的波动率也应当很碘♀♀⊥。然而A股市场的现实情况是,散户氢♀♀↓动为主导致A股市场极不理性。理性的市场有一个前提题♀♀□件,投资者能够发现股票的价♀♀≈担并且在股票价值上达成较强的共识,因此投租♀♀∈者能够按照价值进投资。如果投资者无法发现股票价♀♀≈担那么价值投资就无♀♀〈犹钙稹6杂谏⒒Ф言,发镶♀♀≈股票价值几乎是不可能的,因为涉及到宏♀♀」劬济情况、业情况、企业情况,再加上商业♀♀∧J健⒉莆衲P汀⒐乐的P停即使专业从事光♀♀∩票分析的分析员也只能覆盖一两糕♀♀■业,要求散户进价值投资难度很高。♀♀∩⒒投资大多不关心股票的价值是多少♀♀。甚至连公司主营业务都测♀♀』关心,他们的标准只有一个b♀♀『股价能涨就。多数散户买入的原因解♀♀■仅是预期有另一个人会出价更高,这就殊♀♀∏俗称的“打鼓传花”游戏,这是典♀♀⌒偷摹白时纠得预期”定价,整个过程与价值没有♀♀∪魏喂叵怠J谐∈欠窭硇裕♀♀‖决定了杠杆的不同作用。杠杆具有显著的♀♀♀“正反馈”机制:在资产价格上涨时,“资产价♀♀「裆险恰抵押品价格上涨→杠杆增加、买♀♀∪朐黾印资产价格上涨→……”。在资产价格♀♀∠碌时,“股价下跌→股票抵押品价格下跌→买入减♀♀∩佟⒙舫鲈黾印股价下跌→……”、“股价下跌→名义租♀♀≡有资金减少→强制平仓、卖出增加♀♀ 股价下跌→……”。在理性市场,价格由♀♀〖壑稻龆ǎ杠杆的作用殊♀♀∏正面的:加杠杆只出现在价格偏离价肘♀♀〉、存在套利机会时,杠杆的作用是加快价格向价肘♀♀〉的回归。而在一个非理♀♀⌒允谐。价格由资本利得预期决定♀♀。杠杆的作用是负面的:租♀♀∈本利得预期决定下,价格本来就是偏离价值,杠糕♀♀∷将偏离程度进一步放大,结果就是泡沫化b♀♀‖不会起到价值发现的作用。在这个市场肘♀♀⌒,机构投资者无法通过价值投♀♀∽驶竦贸额收益,于是很多机构投资者变得比散户糕♀♀↑加散户,或者成为庄家,市场非棱♀♀№性程度进一步加大。历史不会重复自己,但会押租♀♀∨同样的韵脚。从“资本利得预期”和“杠杆♀♀÷省钡慕嵌龋2019年的股市上涨与20142015年的股市♀♀∫於逻辑上有诸多相似之处,但也有不同。二、这一骡♀♀≈的资本利得预期怎么形成的?哪些因素决定资本利♀♀〉迷て冢堪括是否有好“故事”、资产价格的棱♀♀→史表现、其他投资者的预期、市场♀♀±硇猿潭鹊鹊取1、是否有好“光♀♀∈事”每一轮资产价格泡沫,都一定有至少一个好故事♀♀。而且总会被认为“这次不一砚♀♀※”。好故事的作用是,给人以尖♀♀~大的想象空间,从而使得严♀♀≈馗吖澜鹑谧什价值成为可能。历史著名的资♀♀〔价格泡沫包括“郁金香泡沫”、“南海泡♀♀∧”和“密西西比泡沫”♀♀♀。“郁金香泡沫”的故事是郁金香对于富人而♀♀⊙跃哂屑高的观赏价值;“南海泡沫♀♀ 钡墓适率悄厦乐藓湍咸平洋的贸易会有极大♀♀〉脑龀ぃ弧懊芪魑鞅扰菽”的故事美洲殖民的垄断锯♀♀…营和大发展。现代的资产价格♀♀∨菽中“好故事”也并不罕见,美国互联网泡沫的光♀♀∈事是科技升级和“新经济”,次贷泡沫的故事殊♀♀∏人人都有房子住,中国2007年泡沫的故事是中国经济♀♀〉某て诜比俸凸际资本流肉♀♀‰。20142015年泡沫的故事殊♀♀∏“中国梦”、改革、“互联网+”、“一带一♀♀÷贰薄⒒醣铱硭傻鹊取2019年意♀♀≡来的本轮上涨,也有几个好故事带来风险偏好的上♀♀∩。(1)股票已经足够♀♀”阋耍“买不了吃亏,买不了上当”。经过2018年光♀♀∩市的熊市,当前股票的估值已经处♀♀∮诘臀磺间。(2)全球贸易摩擦趋向缓♀♀『停国际经济环境改善。(3)部分经济数据超预柒♀♀≮。1月份的外贸数据、♀♀〗鹑谑据超出市场预期,被部分♀♀⊥蹲收呓舛廖宽信用政策起效,经济有望迎来糕♀♀〈苏,2018年四季度市场♀♀《跃济的一致性悲观预期进了部分修正。(4♀♀。┬戮济概念被热捧。近期在市场赦♀♀∠科技股、5G概念、互联网金融全面爆发b♀♀‖成为股市强势上涨的主力♀♀【。随着粤港澳大湾区发展规划纲要的♀♀∮》,预计相关概念股也能引领一波上涨。(♀♀5)外资继续进入中国股市。2019年以来,外♀♀♀资流入A股的金额持续创出历史新高。不少烩♀♀→构预期,2019年流入中国资本市场的外资规模将再创♀♀⌒赂撸成为股民心中的“国际纵队”。据此♀♀∏鞍才牛MSCI计划分两阶段将A股大盘股纳入因子从5%扩♀♀〈蟮20%,实施时间将分别在2019年5月和8月。(6)♀♀∫资管、养老金、保险资金等长期资金入市。银♀♀±聿谱庸司加速落地,包括♀♀∩绫;金权益投资规模有望扩粹♀♀◇,银保监会发文鼓励保险资金增持上市♀♀」司股票,拓宽专项产品投资范围♀♀♀。(7)政策利好。科创板细则出台,券商减税降费b♀♀‖金融供给侧改革,两会即将召开,等等♀♀♀。(8)官媒推波助澜。在2015年的股市快速上涨过♀♀〕讨校官方媒体扮演了重要角色,新华社连♀♀⌒发文力挺股市、人民网称“4000点才是♀♀A股牛市的开端”,市场普遍理解为这♀♀∈枪家信用背书的牛市。而在2019年2♀♀≡11日(农历猪年第一个交易日)的《新闻联播》♀♀ 肮内联播快讯”部分,报道了题为《A股三大股肘♀♀「今天全线上涨》的内肉♀♀≥,用了20秒的时间,播报了当日A股三大股指♀♀≌堑情况,“节后首个交易日,A股三大股指今天肉♀♀~线上涨”。而上一次A股全线上涨被《新♀♀∥帕播》栏目报道还是2015年4月8日,同样是在“国拟♀♀≮联播快讯”中播出了关于《♀♀A股创“天量”时隔七年再触4000点》的16秒视频内容。♀♀〉碧欤上证指数收盘报3994点b♀♀‖在随后的两个月内上证指殊♀♀↓涨到5178点。2、资产价格碘♀♀∧历史表现根据有效市场尖♀♀≠说,金融资产价格的历史表现不影响未来资产价格走♀♀∈疲但是事实并非如此。经典的描殊♀♀■是,“一根阳线改变情绪,两根阳线糕♀♀∧变观点,三根阳线改变信仰”。主要原意♀♀◎在于,资产价格的历史表现会使得故事的可信度大度增♀♀〖樱从而导致“正反馈”机制:“好故事→资♀♀〔价格上涨→故事可信度增尖♀♀∮→买入增加、卖出减少→资测♀♀→价格上涨→……”。此外,“赚钱♀♀⌒вΑ比肥荡嬖冢一旦某种金融资产表现优意♀♀§,则会吸引其他金融市♀♀〕∽式鹆魅耄从而导致这种金融资测♀♀→价格进一步上涨。2019年以来,上证综指上♀♀≌浅过18%,深证成指涨幅超过26%♀♀。创业板涨幅超过22%。股市上涨♀♀《唐谀谠銮苛送蹲收叩挠利能力,造成财富效应。一封♀♀〗面股市的快速上涨使得债券市场和实体经济低镶♀♀÷的投资收益率更为相形见绌,大量租♀♀∈金在股市投资高回报的诱惑下大量涌入,为股♀♀∈械纳涎锾峁┝诵碌牡药。♀♀×硪环矫婀墒凶魑资金的♀♀〕樗机对其他资产的收益构成压制,进一步抬高了股市♀♀〉南喽允找媛剩资金进一步涌入股市♀♀。形成正反馈循环。3、其他投资者的预期这属于博弈论♀♀〉哪谌荩即所有投资者的为均受到其他投资者碘♀♀∧影响。考虑某理性的投资者X,如果其♀♀∷投资者都预期某种金融资♀♀〔价格将上涨,那么尽管投资者X并不认可这♀♀「龉适拢他的最佳选择♀♀∫廊皇峭蹲矢孟罱鹑谧什。♀♀≡因在于,如果其他投资者♀♀《枷嘈耪飧龉适拢无论投♀♀∽收X是否参与,该项解♀♀○融资产价格上涨是必然的;投资者X的理♀♀⌒匝≡袷牵投资该项金融资♀♀〔,并在较早的时间内撤出。用心理学术语♀♀±唇玻这就是典型的“羊群锈♀♀¨应”。这就导致,不仅仅是“相信故事的投资者♀♀ 辈斡胱什价格泡沫,“不相信故♀♀∈碌耐蹲收摺币不岜欢♀♀〔斡耄结果是资产价格的更大幅度上涨♀♀ W阅瓿跻岳矗股市乐观情绪升温,♀♀≡谏鲜龊霉适碌那动下,投资者乐观情♀♀⌒魃温,在股市低估值背景下,全面看多预期逐解♀♀ˉ形成,“博傻”游戏开始。4、市♀♀〕±硇猿潭热绻一个市场相信有效市场或♀♀≌呒壑稻龆论的投资者为大多数,那么这个市场♀♀∽时纠得预期的影响会较小。但麻烦的是b♀♀‖在很多泡沫中的参与者都认为自己是理性的。一♀♀「鲋匾原因是,这个故事是否“新故事”。对于♀♀♀“旧故事”,投资者可以通过“旧故事”时期的历史♀♀∽什价格表现来做出理性判断,而对于“新故事”,♀♀⊥蹲收呙挥欣史可以参考。在♀♀♀“新故事”期间,投资者往往烩♀♀♂觉得“这次不一样”b♀♀‖从而打开想象空间。对于同样的故事b♀♀‖不同金融市场的理性程度也是不同的。A股以赦♀♀、户为主的投资者结构,导致市场极柒♀♀′不理性,对“好故事♀♀♀”或“内幕消息”的信仰根深蒂固,羊群效应明♀♀∠裕是典型的资本利得预期定价。三、加杠糕♀♀∷“小荷才露尖尖角”杠杆的运用是2014♀♀2015年股市异常波动的♀♀≈匾特征。在20142015年的股市异动肘♀♀⌒,杠杆的运用主要表现在银资金大规模进入股市。20142♀♀015年,由于连续的降准解♀♀〉息,市场流动性十分宽松。利率市场化背景下b♀♀‖分业经营已经被打破,统一的金融大市场开始形成。由逾♀♀≮坏账率飙升、房地产投资下滑b♀♀‖大量银资金不愿投向信贷,而♀♀∈峭ü场外配资、融资融券等方式入♀♀∈校成为股市加杠杆的主要资解♀♀○来源,是导致股市泡沫的重要原因♀♀♀。银资金利用理财和非理财资金两种模式b♀♀‖通过认购资管产品优先级、受让两融收益权、间♀♀〗硬斡朊窦渑渥省⑼业贷款等渠道参与光♀♀∩市配资。2019年初以来的这一轮股市上涨会有什么不♀♀⊥吗?目前A股的杠杆水柒♀♀〗仍然比较低,场内融租♀♀∈余额依然处于低水平,场外配资也刚刚兴起♀♀。但加杠杆的苗头和条件已然成熟。根据媒体扁♀♀〃道,随着今年来股市情转暖,目前市场♀♀∩10倍杠杆的配资秒到账,正在大肆宣传,10倍高杠♀♀「伺渥蚀笥兴阑腋慈技O蟆2019年全球央货币政策边际殊♀♀≌敛。从国际背景看,美、日、赔♀♀》、英、澳央鸽声一片,印度央超预期降息,全球流垛♀♀’性边际宽松。从国内背景看,人民银继锈♀♀▲保持流动性合理充裕,资金面整题♀♀″保持宽松。流动性宽松与实体经济投资机烩♀♀♂缺乏,导致了“资产荒”的出现。中共中央办光♀♀~厅、国务院办公厅2月14日印发《关于加强金融♀♀》务民营企业的若干意见》♀♀。银保监会2月25日发布《光♀♀∝于进一步加强金融服务民营企意♀♀〉有关工作的通知》作为《意见》的实施细则,垛♀♀≡民营企业融资提供了全方位♀♀ ⒍嗖愦蔚闹С终策。我们猜测,该《意见》中关于♀♀⌒糯的部分,在很大程♀♀《壬辖杓了消费贷的逻辑。2♀♀016年以来,消费贷的崛起出现了基于个人信用的这♀♀℃正信用融资,《意见》的贯彻♀♀≈唇倒逼银加大对民营企♀♀∫档娜谧剩实现基于民营企业信用♀♀〉摹⒁源笫据和金融科技为主要风控手段的信用融租♀♀∈。20142015年股市加杠杆的资♀♀〗鹄丛从谝资金,2019拟♀♀£加杠杆的资金很可能来源于上述两种以大数据为核心封♀♀$控手段的信用融资资金。2019年1月社融4.6♀♀4万亿,市场预期3.3万亿;新增信♀♀〈3.23万亿,市场预期♀♀3万亿;社融存量同比增速1♀♀0.4%,前值9.8%。在政策鼓励下,实体经济尤其是民营企业存在继续加杠杆的空间。如果实体经济投资环境未能改善,不排除部分资金会转而进入股市。同时,为了活跃市场,证监会拟放开券商交易系统外部接入的限制,也为配资创造了想象空间。从增量资金来看,银理财资金、保险资金、外资的流入也都会成为股市上涨的推手。四、股市上涨的两个可能风险点目前投资者对A股全面看多,加杠杆条件也已具备,接下来是否就会乘风而起,扶摇直上呢?目前仍有两个可能的风险点:第一,中国经济下程度可能超过市场预期,进而改变投资者对企业盈利预期。2018年以来房地产投资增速基本稳定,主要依靠土地购置费支撑,但销售一路下滑,二者的背离不可持续。数据显示,2019年1月份,万科、恒大和碧桂园等头部房企,均出现销售金额及销售面积两项指标大幅下降局面。支持民企融资的各项政策能否起效,成功实现民企加杠杆从而推动经济企稳回升也存在不确定性。全球经济增长总体趋缓,也有可能从外需的角度利空中国经济。这也是本轮股市上涨与20142015年股市上涨的不同之处。20142015年股市的上涨与经济基本面是背离的:当时经济依然处于下通道,但经济越是下,市场反而越是预期央会进一步放水,改革红利会进一步加码,从而造成了“经济越差,股市越涨”的怪圈。但2019年初的股市上涨,一个重要原因是市场对于经济下悲观预期的修正,因此股市上涨并没有完全脱离经济基本面的支撑。资本利得预期决定了股市的方向,杠杆程度决定了股市波动的剧烈程度。如果中国经济基本面超预期恶化,有可能会扭转当前市场的乐观预期,造成股市方向改变。第二,美国经济可能周期见顶,美股可能存在泡沫破灭风险。2018年12月,美国零售销售额环比下降1.2%,创下2009年9月以来的最大跌幅。1月工业产出环比下降0.6%,为8个月以来首次下降;同比增长3.8%,创2018年6月以来最低。2月Markit制造业PMI指数初值创2017年9月份以来新低。部分数据显示出美国经济增长的隐忧,如果2019年美国经济周期见顶,美股史上最长牛市终结,对全球经济和股市信心将构成沉重打击。从历史经验看,美股下跌对中国股市存在较强的外溢效应。综上所述,2019年以来A股的上涨与20142015年有诸多的相似性,包括引人联想的好故事、赚钱效应的存在、全面看多预期的形成、市场的不理性等。目前股市上涨存在两个可能风险点,一是中国经济和企业盈利的下滑程度可能超出市场预期,二是美股可能存在泡沫破灭风险。但当前股市和2015年也有明显不同当前股市总体估值依然处于低位区间,同时杠杆率依然较低。我们建议监管部门吸取2015年股市异动的教训,提早采取防范和应对措施,推动股市良性发展,避免“杠杆牛”。三大股指暴涨5% 两市成交额继2015以来首次突破万亿进中3327人参与1、你当前的仓位是多少?(必选)空仓半仓满仓融资融券2、你看好未来一年的情吗?(必选)看好不看好3、你认为本轮反弹沪指可能涨至多少点?(必选)止步3000点3500点3500点~4000点4000点以上4、你看好蓝筹股还是更看好中小创?(必选)大蓝筹中小创新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考

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