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时时彩提现失败怎么办 : 世锦赛女排训练透露首发 郎平首战就上朱袁张?

  华帝与老板电器涨幅冰火两重天 房产镶♀♀♀♀♀♀÷影响厨电? 参考消息网2月25日报道 外媒称,华为遭♀♀♀♀♀♀≮西班牙巴塞罗那的电信业♀♀♀♀∈⒒嵘戏⑵鹆斯ナ啤>菝拦《华尔街日报》2月25日报♀♀♀〉溃就在三星电子推出业界♀♀∈卓钪髁髡鄣屏智能手烩♀♀→几天之后,中国的华为技术逾♀♀⌒限公司也推出了一款与之竞争♀♀〉纳璞福而且价格更高。报道称,华为的新设备免♀♀←为Mate X,其特色是拥有一块可♀♀《哉鄣拇笃痢S肴星的Galaxy Fold类似,M♀♀ate X也有折叠和非折叠两种模式,能同时运多个逾♀♀ˇ用程序,支持即将到来的超高速5G♀♀⊥络。和三星的新品一样,Mate X也将智能手机的价格♀♀⊥粕闲赂叨取;为消费者业务CEO余承东♀♀〕疲这款手机定价2299欧元,相♀♀〉庇2600美元左右(1美元约合6.71元人民币本网注)♀♀ 11980美元的Galaxy Fold高出逾30%。♀♀×砭萦⒐《金融时报》2月25日报道,华为消♀♀》颜咭滴CEO余承东24日叫扳♀♀″该公司在智能手机领域的竞争对手苹果和三星,他♀♀〗铱了配备无缝8英寸显示屏碘♀♀∧Mate X的面纱。余承东称,解♀♀¤助华为自己开发的处理器衡♀♀⊥调制解调器,Mate X是“♀♀∈澜缟纤俣茸羁斓目烧鄣5G手机”。他还♀♀”硎荆该款手机比三星最近发布的Galaxy Fold更纤细,测♀♀、提供“不输于竞争对手的显示效果”。据报道♀♀。Mate X是迄今为止最昂贵的肘♀♀∏能手机之一。三星上周在旧金山发布的Gala♀♀xy Fold已经招致批评。报♀♀〉莱疲智能手机业希望,第一代可折叠智能♀♀∈只将推动消费者更快升级他♀♀∶堑纳璞浮=下的更新骡♀♀∈在一定程度上导致去年智能手机销♀♀×肯陆怠>」苤悄苁只业整体镶♀♀÷降,但华为去年表现不俗,智能手机♀♀∠量达到2.06亿部,使其消费者业务的营收超过520亿美♀♀≡。一些分析人士预测,该公司可能在未来一两年内超遭♀♀〗苹果和三星,成为全球最大的智能殊♀♀≈机制造商。“7年前,没人知道华为,即便在中国也是♀♀∪绱耍”余承东表示。“今天,我们正成为引领全球♀♀〉钠放浦一。”报道指出,凭借Mate X,烩♀♀―为为智能手机-平板电脑混合设备提供♀♀×艘惶醪煌的设计思路。肉♀♀↓星的Galaxy Fold像一本书那样向外展开,外面有一个♀♀4.6英寸的显示屏,以便单手操作。华吴♀♀―将整个显示屏包裹在设备外部b♀♀‖在折叠起来后,正面逾♀♀⌒一个更大的6.6英寸屏幕。彭博社2月25日报道♀♀∫述余承东的话说:“我们在这个♀♀≌鄣屏铰链上钻研了三年,♀♀♀”“这非常昂贵的,但里♀♀∶嬗泻芏嘈录际酢!北ǖ莱疲智♀♀∧苁只市场正在放缓,制造商正在争♀♀∠瓤趾蟮匮罢倚碌姆椒来说服消费者升级他们的设备。下♀♀∫淮高速网络距离大规模使用♀♀∫廊灰T叮因此制造商纷纷在设扁♀♀「外形上下功夫来吸引消费者。美国封♀♀○瑞斯特研究公司(Forre♀♀ster)的分析师托马斯赫森(Thomas Husson)表示,Ma♀♀te X“显示了华为是技术创新的领导者”。但是他遭♀♀・计,需要几年的时间才会有大量客户入殊♀♀≈5G功能和折叠屏幕手机。参考镶♀♀←息网-出海记记者从华为获悉,♀♀』为此款Mate X搭载了华为最强的5G多模终端芯片7nm巴龙5000和麒麟980芯片。到底有多快?在已可进测试的5G通讯基带里,在5G的主流Sub-6GHz频段上,只有巴龙5000在下能够支持100MHz*2CC,即200MHz带宽,理论峰值达到4.6Gbps,大大领先于业界水平。根据测试,最快可实现3秒下载一部1G的视频。HUAWEI Mate X独具的5G技术优势,其实是建立在华为对整个网络的深刻理解上。华为拥有包含芯片、终端、云服务和网络在内的全领域能力,雄厚的端到端能力,让华为 Mate X拥有明显的先天优势,赢在了5G起跑线上。 资料图片:2月24日,在西班牙巴塞罗那,华为消费者业务CEO余承东在发布会上介绍华为首款5G折叠屏手机Mate X。(新华社) 责任编辑:鲍一凡

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  原标题:博士拒绝加塞被打成高位截瘫,凶者为何至今“逍遥法外”来源:♀♀♀♀♀♀≈泄新闻周刊事发近一年,该案至今尚未了结穿着红色糕♀♀♀♀●子衬衫,39岁的哈尔滨市民马超坐在轮椅赦♀♀♀∠,微微仰起头,一字一顿地蒜♀♀〉话。不久前,他还是站在三尺讲台上的大♀♀⊙Ю鲜Γ是勤勉有毅力的博士生,是善良憨厚的同事,♀♀∫彩橇⒃谄薅心中的大树。这一切,都源于去年4月的一♀♀〈我馔狻R蛭正常驶不让加塞,马超被一个司机殴粹♀♀◎成重伤。如今,被诊断为高位截瘫的♀♀∷,只有嘴巴和眼珠能动,右臂可以微微♀♀√起。飞来横祸马超是东北林业大学工程技术学遭♀♀『一名教师,同时在哈尔滨工业粹♀♀◇学计算机应用技术专业攻读博士♀♀⊙位。马超 图/东北林业大学工程技术学院光♀♀≠网他从没想到,眼看博士毕业在即,自己却突遭横祸。2♀♀018年4月12日凌晨,马超独自尖♀♀≥车去机场接父亲。在机场附近的一条临时车道上,马斥♀♀‖正常驶,有两辆车从后方超车,想强插道♀♀ H玫谝涣境挡迦牒螅心里♀♀∽偶钡穆沓没有给第二辆车让道。不料,这惹怒菱♀♀∷第二辆车的司机。司机是一名男子,蒜♀♀←下车后敲了敲马超的车窗,免♀♀』得到回应后便直接拽开车免♀♀∨,将马超拖下车进谩骂殴打。马超着♀♀〖备下罚不愿过多纠缠。但就在其转身准备回斥♀♀〉时,男子在他后背和颈椎处重击了几下,致使马超♀♀〉背√钡刮薹ǘ弹。马超被送往医院急救♀♀。经过10多个小时的手术最终被抢锯♀♀∪过来,但他除了眼珠和嘴巴可以自主活动,右臂库♀♀∩以微微抬起外,胸部以下完全失肉♀♀ˉ知觉。马超被诊断为高位截♀♀√薄9尔滨医科大学附属第♀♀《医院的一份CT报告显示,马超的症状为♀♀【弊倒钦邸:诹江省公扳♀♀〔厅机场公安局出具的伤情鉴定显示,马超伤♀♀∏楣钩芍厣艘患丁T本,他们一家生活平静幸福。他租♀♀■财会工作的妻子美丽贤烩♀♀≥,4岁的儿子活泼可爱。他本人的事业也处于上升柒♀♀≮,博士毕业论文已完成初稿,只待修改好后参加一扁♀♀$。但如今,一切被飞来横烩♀♀■彻底搅乱。坚持答辩“马超♀♀∑绞碧乇鸷桶可亲的一个人,什么怨什么仇能给打成这样♀♀ ! 回忆起第一眼看到躺在病♀♀〈采系恼煞颍马超的妻租♀♀∮骆春颖对媒体说道。碘♀♀~骆春颖没时间想更多,先救丈夫的♀♀∶要紧。为了时刻照顾马超,骆春颖没再上班,家里♀♀【济来源断了。目前,医药♀♀》巡缓营养品已经花去了近50万元♀♀♀。在高额医疗费的重压下,骆春颖曾♀♀”匙耪煞蛟谒滴筹上发起斥♀♀★款。“让他能够回到他爱的讲台,回到他逾♀♀⌒着欢声笑语的学生中间,让我做什免♀♀〈我都认,再苦再累我能护理……”骆春颖在水滴斥♀♀★上写道,家里上有患病的老父亲,下有4岁的儿子,为了♀♀≈瘟疲家里的全部积蓄都填进去了。除了钱,马超和妻租♀♀∮担心的还有他的博士毕业论文答辩。去年9月份起,♀♀〔∏樯晕⑽榷ê螅马超在妻子的帮助下对论文前后做了3♀♀〈蔚男薷摹<负趺刻焱砩希夫妻俩都要在康复病房里进骡♀♀≯文修改。每次增删一个字,都是♀♀÷沓口述,再看着妻子录入电脑。经过数月的努力,论吴♀♀∧终于修改完成。今年1月,马超顺利通过博士论吴♀♀∧答辩。“太好了!太好了!”听到答辩主席当场宣布自尖♀♀『的论文全票通过时,坐在轮椅♀♀∩系穆沓激动不已。陪在一旁的骆春♀♀∮币埠炝搜廴Α!÷沓参加博士论文答辩♀♀ 图/视频截图逍遥法外?博士学位即将到殊♀♀≈,可马超一家仍然不能放下心来。周刊君联系上马超♀♀〉钠拮勇娲河保她表示马超目前情况吴♀♀∪定,但未来所需医药费殊♀♀∏未知数,“现在亟需医药费,因为康复没有♀♀【咛宓钠谙蕖!绷钊朔吲的是,从始至终,打人男租♀♀∮没有露过一次面。男子的家属来医院看过马超,肉♀♀∮下三万块钱就离开了,此后拒绝支付任何费用。♀♀♀“现在首要希望对方积极赔偿,帮助马超尽快♀♀】蹈础!甭娲河彼怠I饲榧♀♀《ㄏ允荆马超为重伤一级。但对方对此并不肉♀♀∠同,认为马超受到这么严重的伤害,是♀♀∫蛭马超以前所患的强直性脊柱炎所致,故♀♀∠蚣觳煸荷昵虢重新鉴定。对此,哈垛♀♀←滨市公安局下设的司法鉴定中心对马超的骨质♀♀『凸敲芏冉了鉴定,结果为正常,与常人♀♀∥抟臁B娲河背疲鉴定部门出具的结果考虑了马超所患碘♀♀∧强直性脊柱炎,鉴定的结果显示是颈椎外伤,和氢♀♀】直性脊柱炎没有关系。目前b♀♀‖嫌疑人被羁押在哈尔滨市看守所,检察机关已意♀♀≡故意伤害罪对嫌疑人提起公诉。但为何事发近♀♀∫荒辏该案至今尚未了结?骆春颖表示,事发后他们就报了案,走了正常的司法程序。但对于公安机关具体如何操作,她表示不清楚。周刊君致电哈尔滨机场公安局,对方以无法核实记者身份为由,不接受采访。北京天平(长沙)律师事务所律师刘京成告诉周刊君,因为对方提出重新鉴定,而鉴定程序不在审理期限之内,不是司法机关能决定的。有网友猜测,打人男子如此猖狂,将人打成高位截瘫后仍旧逍遥法外,因为其是黑社会。但马超的律师通过媒体进了澄清:嫌疑人目前被羁押在哈尔滨市看守所,尚没有证据指向嫌疑人有涉黑为,但嫌疑人的身份和职业因案件审理原因暂不方便透露。刘京成表示,这符合法律规定。被告人的信息一般会告知被害人一方,但侦查期间一般不对外(公众)通知。因为任何人不经法院判决,不能被定罪,目前透露其身份等具体信息,万一没定罪,有可能侵犯隐私、名誉。但故意伤害罪一般要公开审理,到了审判阶段,就要核实好具体姓名等信息了。 责任编辑:王亚南 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受蒜♀♀♀♀♀♀○失的曝光平台。新浪财经爆料线索征尖♀♀♀♀’启动,当您的权益受到侵害欢逾♀♀♀…向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可至♀♀♀【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 中山证券李湛●客观分析历史上A♀♀」墒谐〉湫团J械奶卣鳎既可以为我们理解历史♀♀∩A股牛市的演变规律提供一♀♀《ǖ木验证据,也可为我们分析当氢♀♀“A股市场走势提供一些有益参考。♀♀∥颐谴邮谐∏樘卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼♀♀《资者参与意愿特征和业板块的表现等四个维度♀♀。对2007年和2015年A股市场两次典型牛市的特这♀♀△进了梳理分析。●基于相关指扁♀♀£来分析2019年初以来的市场走势,如果从股指表现、殊♀♀⌒场交易情况、投资者参与意愿意♀♀≡及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标题♀♀∝征。但当前市场中的某些指标已经反映出牛市前期的♀♀∫恍┨卣鳎如市场估值处于近两年来的低位、♀♀∈谐〕山欢罘糯蠛褪致试鲡♀♀〖印⑼庾式一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等♀♀ !裎颐侨衔,年初以来由于♀♀∧谕獾摹霸て诓睢钡贾峦蹲♀♀∈者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情。可以预♀♀〖疲伴随着国内外市场烩♀♀》境的改善和政府部门的政策支持,投资者信心♀♀〗会进一步增强,增量资金可能会陆♀♀⌒进入市场。因而,直到今年“两会”,近期市场表镶♀♀≈出来的修复性反弹趋势♀♀∪杂幸欢ǖ纳峡占洹!裾雇未来♀♀。我们认为年内国内的改♀♀「锎胧┯型加快落地,因而,投资者不妨对今年“菱♀♀〗会”以后的市场情也抱有更为乐光♀♀≯的态度。正文国内A股市场特有的散户♀♀≈鞯冀灰椎慕峁梗可能导致牛市♀♀⊙荼涞牟煌阶段具有不同的特征,同时,不同时期的赔♀♀。市在同一个演变阶段可能也会具有某些共性。意♀♀◎而,客观分析历史上A股市场碘♀♀′型牛市的特征,既可以为我们理解历史上A♀♀」膳J械难荼涔媛商峁┮欢ǖ木验证据,也可为我免♀♀∏分析当前A股市场情提供一些有益参考。本♀♀”ǜ嫜≡窳2005-2007拟♀♀£和2014-2015年两次典型♀♀∨J校分析从牛市前期到牛市顶峰时期的市场情特这♀♀△、交易特征、投资者参与意愿特征以及业板块特♀♀≌鳎据此归纳出两次牛市在不同阶段的共同特征。♀♀∽詈螅我们基于这些共性来判断201♀♀9年以来的A股市场的情是否具有类似于这两粹♀♀∥牛市的某些特征,据此为分析A股市场的♀♀∥蠢醋呤铺峁┮恍┚验♀♀≈ぞ荨1颈ǜ娣治三大部分,第一部分从♀♀∈谐∏椤⒔灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍庠柑♀♀∝征和业板块特征等四个方面,对两次典型牛市的阶♀♀《涡蕴卣鹘了统计分析;第二部分梳理归纳了菱♀♀〗次牛市共同的阶段性特征b♀♀』基于前两部分提炼出来的相关指标,最后一部分基于前殊♀♀■的相关指标,对2019年以来的A股市场情进了分析。1.♀♀×酱闻J醒荼涞慕锥位分依据将赦♀♀∠证综指在牛市中涨幅均分为三段并♀♀〗岷掀渥呤评椿分牛市的前、中、后等♀♀∪个时期。尽管上证综指存在某些缺陷导致其难意♀♀≡代表整个A股市场,但绝大多数投资者还是以上肘♀♀・综指的走势来判断市场总体走势,因而,此处吴♀♀∫们也采用这一指标。从股市数据和现有的相♀♀」胤治隼纯矗一般认为2007牛市开始于2005♀♀∧6月,结束于2007年10月,期间上证综肘♀♀「从2005年6月1日的1039.19点上涨♀♀≈2007年10月16日的6092.06点,涨幅486.23%♀♀ =其涨幅均分为3段,则每段这♀♀∏幅大致为162%。据此,可得出2007牛市前期解♀♀♂束时上证综指的点位在2722.68左右,中期结束时赦♀♀∠证综指点位在4406.17左右,后期♀♀〗崾时上证综指点位则为最糕♀♀∵点6092.06。同时,以上证综指不断走高♀♀『蟪鱿忠欢问奔涑中性回调为意♀♀±据来划分牛市不同时期。从图1中可以看到,2007赔♀♀。市中上证综指在2007年1月♀♀『2007年5月均出现一段时间♀♀〉某中性回调,其中1月回调♀♀∈奔淇缍任2个星期,5月回调时间跨度为1个月,因垛♀♀▲可将1月、5月的上证综指最高点作为划♀♀》峙J胁煌时期的节点b♀♀‖而上证综指1月最高点位为24日2975.13点,5月租♀♀☆高点位为29日的4334.92点,与依据涨幅计算♀♀〉牡阄淮笾孪嗤。因此,♀♀〗岷险欠均分段的情况和♀♀∩现ぷ壑缸呤铺卣鳎将2007年牛市的前期烩♀♀‘分为2005年6月到2007年1月,中期划分为2007年2月到♀♀5月,后期划分为2007年6月到1♀♀0月。根据上述类似的标准再对2015年牛市进时期♀♀』分。一般认为2015年牛市开始于2014年7月,♀♀〗崾于2015年6月,期间上证综指从2014年7月1日的20♀♀50.28点上涨至2015年6月12日的5166.35点,涨幅为1♀♀51.97%。同样将其涨幅划♀♀》治3段,则每段涨幅大致为50%。据此,可得出♀♀2015牛市前期结束时上证综指的碘♀♀°位在3075.42点左右,中期结♀♀∈时上证综指点位在4100.56点左右,后♀♀∑诮崾时上证综指点位则为最高点5166.35。另外b♀♀‖从图2中可以看到,2015牛市中上♀♀≈ぷ壑冈2015年1月和2015年4♀♀≡戮出现一段时间的持续性回调,其中1月回调时间跨度♀♀∥1个月,4月回调时间为2个星期,而♀♀∩现ぷ壑1月最高点位为8日的3293.46点,4月最♀♀「叩阄晃27日的4527.40点♀♀♀。因此,将2015牛市前期划分为2014年7月到2015年1月,♀♀≈衅诨分为2015年2月到4月,后期划分为2015年5♀♀≡碌6月。将2007牛市和2015牛市时期划分的情♀♀】鲎芙崛缦卤恚ū1)所示:2.牛市中的市场情特征人♀♀∶且话闳衔股指和市场估值是市场情的♀♀≈苯犹逑郑股票指数的涨跌以及市斥♀♀ 估值的高低能够有效反映出市场情的好坏,股票指数上♀♀≌窃蛞馕蹲攀谐∏樽好。因而,我们以各大股指和♀♀∠嘤Φ氖谐」乐滴指标对市场情特征进分析。根据上述♀♀《杂谂J胁煌阶段的划分,将2007衡♀♀⊥2015牛市不同时期各大股指的环比涨幅情况进尖♀♀∑算分别得到表2、表3。从表2、表3中可以看到♀♀。牛市中各大股票指数普涨,且这♀♀∏幅较大,一般至少可达到100%以上♀♀ T诒2、表3中,分别将上证50、沪深300、中证♀♀500、中小板指以及创业板指进相互比较,阶段性环比这♀♀∏幅靠前的指数用红色标出♀♀。阶段环比涨幅靠后的用绿色标出。♀♀≈档米⒁獾氖牵由于中小扳指♀♀〈2005年6月7日才开始启用,其遭♀♀≮2007牛市前期的涨幅靠前并不能♀♀∮行Х从车笔笔谐∈导是榭♀♀■,因而应将其剔除掉。比较不同时期各大股指的涨封♀♀※变化情况,可得到如下几点解♀♀♂论:第一,牛市前期,上证50、♀♀』ι300等大盘蓝筹股指表现较好。从表2中♀♀】梢钥吹剑2007牛市前期沪深300指数阶段环比涨幅吴♀♀―202.85%,表现好于中证500。从表3中库♀♀∩以看出,2015牛市前期上肘♀♀・50领涨市场,阶段环比涨幅最大为7♀♀2.65%,而同期创业板板指和中小板指的表现相对较弱,柒♀♀′中创业板指涨幅最小,仅为9.22%。牛殊♀♀⌒前期大盘股指均表现较好的原♀♀∫蛟谟冢一方面,投资者刚刚进入市场,态度♀♀』岜冉辖魃鳎因而更加青睐于基本面扁♀♀№现比较扎实的大盘股;♀♀×硪环矫妫大盘股指的表现与市场人气发生♀♀≌反馈作用,进一步助推股指上。第二,牛市中期,股肘♀♀「涨幅的切明显。中证500、创业板指、中小板指等中小赔♀♀√成长性股指表现较好,同期大盘股指表♀♀∠窒喽越先酢4颖2中可以看到,2007牛市中柒♀♀≮中证500指数领涨,阶段环比涨幅租♀♀☆大为112.53%;同期上证50指数涨幅靠后,阶垛♀♀∥环比涨幅最小为42.17%。从表3中也可以看到♀♀。在2015牛市中期,创业板指领涨,解♀♀∽段环比涨幅最大为78.19%;同期上证50肘♀♀「数依然涨幅靠后,阶段环比涨幅最小♀♀∥29.33%,且同期中证500指数仍强于沪深300和上证50♀♀♀。通过上述现象我们发现在牛市中柒♀♀≮市场风格存在一次切,由大盘价值蓝筹♀♀」勺为中小盘成长股。风格切的原因♀♀】赡茉谟冢此时场外投资者♀♀〖铀偃氤。在这一阶段,股指上涨糕♀♀↑多是基于公司股票价值增长的想象空间,大盘蓝筹股♀♀≡庥黾壑堤旎ò澹相应股指的空♀♀〖溆邢蓿而具备高成长性的中小盘股更容易♀♀∈艿绞谐∏囗,因而代♀♀”碚庑┕善钡墓芍刚欠比较靠前。第三,两次牛殊♀♀⌒后期股指表现存在差异,共同题♀♀∝征并不明显。从表2中可以库♀♀〈到,2007牛市后期大盘蓝筹♀♀」芍富毓榍渴疲上证50指数领涨市场,阶段环比这♀♀∏幅最大为55.14%,同期中肘♀♀・500和中小板指表现一般,其♀♀≈兄兄500指数涨幅靠后,阶段环比这♀♀∏幅最小为5.94%。而从表3中可以看到,2015牛市后期遭♀♀◎中小盘成长股指表现依锯♀♀∩强势,创业板指领涨市场,阶段环比涨幅♀♀∽畲笪43.53%;同期上证50和沪深300等大盘♀♀±冻锕芍副硐忠话悖其中上证50指数阶段环比涨幅最锈♀♀ 为4.54%。因而,2007和2015两次牛市后期股指表♀♀∠植⑽蕹鱿置飨缘墓餐特征。我们也可以意♀♀』个角度,从市场估值看市场的走♀♀∈啤M3给出了股指处于不同阶段时的市场估值(♀♀PE)情况。从图3可以看出,在牛市启动前♀♀。上证综指估值长期持锈♀♀▲处于低位,表明市场具有投资价值。♀♀『笃谒孀殴芍覆欢吓噬,♀♀∩现ぷ壑腹乐狄膊欢献哜♀♀「撸而且在后期上证综指攀升速度♀♀〖涌欤估值上升速度也持续加快。因粹♀♀∷,估值上升速度加快可视作牛市结束的征兆性指标之一♀♀ 3.牛市中的市场交易特征一般而言b♀♀‖市场成交量大小以及手率高低可意♀♀≡反映出市场活跃程度的大小,市斥♀♀ 成交量和手率越大,遭♀♀◎市场交易活跃度越高。此外,融资融券余♀♀《钜约靶路⒒金数额可间接反映出外♀♀〃过其他方式参与市场交易的资金量水平,♀♀∪谧嗜谌余额和新发基金数额越大♀♀。则市场交易活跃度越高。因此,我们选肉♀♀ 市场成交额、手率、融资融券♀♀∮喽詈托路⒒金数额作为封♀♀≈析市场交易特征的指标,对两次牛市碘♀♀∧交易特征进分析。(1)市♀♀〕〕山欢钐卣髋J星捌冢交易额烩♀♀♂显著高于震荡市的成交量水平且能持♀♀⌒一段时间。从图4、图5中可以看到,2007♀♀∨J泻2015牛市开始时,交易额都有显著碘♀♀∧放大趋势,而且交易额能够在一段时尖♀♀′内维持在相对较高的水平。因而,交易垛♀♀☆放大且能持续,可视为牛市柒♀♀◆动的标志之一。牛市中期,市场交易额遭♀♀≮经过一段时间相对高位运后显著放大。从图4、图5中可意♀♀≡看到,在牛市中期,市场成交额会有一段时间的显♀♀≈放大而且能够有效突破前期高点,但外♀♀』破前期高点后则又转入下通道b♀♀‖回落至相对低位上运。交易额的这种回调可能表免♀♀△市场投资者还心存疑虑,并没逾♀♀⌒完全参与其中,导致交易额缺乏持续放大的基础,因而遭♀♀≮短时间内冲高后会有所回落。牛市后柒♀♀≮,市场交易额持续放大并扁♀♀。持高位运,市场成交额先于上证综肘♀♀「见顶。从图4、图5中可以看到,在牛市后期,随租♀♀∨更多的投资者参与到市场交易之中b♀♀‖市场活跃度较高,市场交易额持续放大并保持高位运♀♀♀。另外,从图4、图5中也可以♀♀】吹剑2007和2015牛市的成交额均先于上♀♀≈ぷ壑讣顶,表明成交额是股指持续上涨的重要♀♀≈С拧6成交额在牛市后期达到天量高♀♀〉愫罂始回落,可看作♀♀∈桥J腥狈继续上动力的标志肘♀♀‘一。(2)手率特征牛市前期,手率短期内创斥♀♀■新高,且能持续处于相对高位。从图6、图7肘♀♀⌒可以看到,2007牛市和2015牛市前期手率皆创出阶段锈♀♀÷高,2007牛市前期手率最高为6.37%,2015♀♀∨J星捌谑致首罡呶9.4♀♀0%。另外,从图6、图7中也可以看到,手率还会在♀♀∠喽愿呶怀中一段时间,表明这段殊♀♀”间市场交易活跃。而在手率持续一段时间糕♀♀∵位运后,则又回落到低位徘徊。因而,可将手率创出阶♀♀《涡赂卟⒊中一段时间在相对高位运视为牛市开♀♀∑舻谋曛局一。手率最高点多出镶♀♀≈在牛市中期后半段。2007牛市手率最高为2007年5月30♀♀∪盏8.07%,2015牛市最高碘♀♀°为2014年12月9日的9.40%。此外,2015年5月28日碘♀♀∧手率也高达9.34%,表明随租♀♀∨牛市基调确立,此时有更多的投资者参与到♀♀∈谐〗灰字中,从而使得手率创出新高点。牛市后期♀♀。手率开始出现下降趋势且先于上证综指见顶,手率氢♀♀→线走势与上证综指曲镶♀♀∵走势之间的剪刀差逐渐变大。粹♀♀∮图6、图7中可以看到,在牛市后期,随着上证综指♀♀〉牟欢献吒撸手率开始出现下降氢♀♀△势并逐步回落至牛市开始时或赔♀♀。市中期的水平,与上肘♀♀・综指走势之间的剪刀差越来遭♀♀〗大,这一现象在2007牛市中表现的较为明显。上述现♀♀∠蠓从吵雠J泻笃冢市场交易活跃度下降,投资者多斥♀♀≈股待涨。因而,当市场手率在创出糕♀♀∵点后开始回落,可视为牛市已到后期的标志之一♀♀♀。(3)融资融券余额特征融资融券余额持续快速增加可视♀♀∥牛市开启的标志之一。从图8中库♀♀∩以看到,随着上证综指开始上,融资融券♀♀∮喽钔样开始快速攀升,而且在初期上升速度更♀♀∈强煊谏现ぷ壑福表明牛市中投资者通♀♀」融资融券买卖股票活跃。此外,从图8中意♀♀〔可以看到,融资融券余垛♀♀☆的走势在牛市过程中基本与上证综指走势一致,垛♀♀▲且在上证综指回调整理时,其同样继续保持♀♀∩仙走势。但从图8中也可意♀♀≡看到,融资融券余额碘♀♀∧见顶时间滞后于上证综指。♀♀∫蚨,其在指示牛市结束方面的作逾♀♀∶相对有限。(4)新基金发特征新发基金数额较震荡常题♀♀‖期间显著增加可视为牛市启动的一个标志。从图9中可以♀♀】吹剑随着新发基金数额增加,上证综指出镶♀♀≈明显上涨,可见新发碘♀♀∧基金对于上证综指的走势具有重要影♀♀∠臁T谂J星捌冢新发的烩♀♀※金数额明显高于之前的震荡市中封♀♀、的数额,在2007牛市中表现的尤为♀♀∶飨浴K孀排J薪崾,市场进入熊市,新基金♀♀》⒊鱿侄涎率较碌。4.牛市中的投资者参与意愿特征市♀♀〕∑毡槿衔新增投资者♀♀∈量可以反映投资者的参与意愿,新增投资者数量遭♀♀〗多,投资者参与意愿则越强。此外,证券市场交易结算租♀♀∈金余额以及银证转账净额可以反映出投资这♀♀∵投入股市的金额大小和在证券与银账户之间的操作频♀♀÷剩从而间接反映出投资者参♀♀∮胍庠浮R话憷此担证券市场交易结算♀♀∽式鹩喽钤酱蠛鸵证转账净额波动幅度越大,♀♀≡蛲蹲收卟斡胍庠冈角俊R虼耍我们在分析投租♀♀∈者参与意愿时,选取新增投资者数量、证券市场交意♀♀∽结算资金余额以及银证转账净额作为指扁♀♀£来进。(1)新增投资者数量锈♀♀÷增投资者数量与上证综指间具有正相关关系♀♀ 4油10、图11中可以明显看到,随着投资这♀♀∵数量增加速度加快,上证租♀♀≯指出现明显上涨,在牛市后期这种现象尤为明显。而蒜♀♀℃着新增投资者数量增加速度的下降,♀♀∩现ぷ壑冈蚨杂Τ鱿窒碌趋势。这种现象主要与A股殊♀♀⌒场的交易由散户主导、交易的投机性较强的结构特♀♀≌饔泄亍T谂J星捌冢场外投资者对于市场的总体♀♀∽呤撇皇翘乇鹑范ǎ对市场多保斥♀♀≈观望态度,仅有部分投资者选择进肉♀♀‰市场投资。从图10、图11中可以看出b♀♀‖牛市启动前新增自然人投资者数量并♀♀∥尢大波动,基本上保持着水平状态。而同期股指也没有♀♀√大变化,间接验证了我们提出的第一个光♀♀≯点。此后,随着牛市基调日益明确和市场租♀♀‖钱效应日益突出,位于场外的投资者的加速跑步入场,粹♀♀∷时自然人投资者数量急速增加,推动上证综肘♀♀「同样加速上,短期内涨幅明显♀♀「哂谇捌诮铣な奔涞恼欠。♀♀。2)证券市场交易结算资金余额特征证券市场交易结算租♀♀∈金余额短期内快速上涨肘♀♀×相对高点且能够持续一段时间,可看作牛市启垛♀♀’的标志之一。从图12中可以看到,在牛市氢♀♀“期,证券市场交易结算资金余额存在明显♀♀≡龀ぃ而且,证券市场交易结算资金余♀♀《钅芄辉谝欢问奔淠诖τ谙喽愿呶唬而同期上证综指存♀♀≡诿飨缘纳仙趋势。牛市过程中伴随着证券市场交易结♀♀∷阕式鹩喽畹某中走高,而证券殊♀♀⌒场交易结算资金余额先于上证综指见顶♀♀ 4油12中可以看到,随租♀♀∨上证综指不断走高,证券市场交易结算资解♀♀○余额也不断攀升。此外,从图中♀♀∫部梢钥吹剑证券市场交易结算资金逾♀♀∴额先于上证综指见顶,证券♀♀∈谐〗灰捉崴阕式鹩喽钤诙淌奔淠诖咏锥胃哜♀♀∥豢焖俳档秃螅上证综指也♀♀』岢鱿纸洗蠓度的下跌。因此,可将证券市场交易结算租♀♀∈金余额在高位快速下跌作为股指走低碘♀♀∧前兆之一。(3)银证转账净额特♀♀≌鞣治雠J兄校银转账变动净额波动幅度加大,银证转这♀♀∷变动幅度持续放大可能是牛市启♀♀《的标志之一。从图13中可以看出,随着上证综指♀♀〔欢献吒撸银证转账的波动幅度也持续加大,表明投♀♀∽收咦式鹪谝和证券账户之间转♀♀∑捣焙妥账数额逐步增加,从♀♀《更多的资金进入到股市之中,助推股肘♀♀「上。另外,从图13中也可以看到,随着银肘♀♀・转账净额的大幅减少,上证租♀♀≯指出现下跌。因而,可将银证转账净额的大幅减少作♀♀∥股指下跌的先指标之一。5.牛市中碘♀♀∧业特征根据前面对于牛市不同时期的划♀♀》郑分别计算2007牛市和2015牛市中♀♀28个申万一级业在每个殊♀♀”期的涨跌情况,并对这♀♀∏幅靠前和靠后的业进比解♀♀∠分析,得出在牛市不同阶段的业变化情况,据此分析赔♀♀。市的阶段性特征。2005年1月-5月和2014年1月-6月的♀♀×酱闻J衅舳前,各板块涨幅都不明显,且超过半数的板♀♀】槎即τ谙碌状态。如图14所示♀♀。2007牛市启动前无业实现上涨b♀♀‖其中银、非银金融、食品饮♀♀×弦约敖ㄖ装饰等业跌幅较小;2015牛市启动前粹♀♀◇部分业下跌,如图15所示,上涨的业仅逾♀♀⌒12个,其中计算机、通信、电子元器件以及传免♀♀〗等业涨幅靠前。牛市前柒♀♀≮,非银金融、银、房地产♀♀∫约肮防军工等业涨幅靠前,电子元器件、计算机、外♀♀〃信等业涨幅靠后。两次牛市前期涨幅均位于前三♀♀》种一的业有非银金融、国防军工♀♀ ⒁以及房地产。其可能原因在于,赔♀♀。市基调确定对于具备金融属性的业是重大利好,♀♀∮绕涫欠且金融业,这些业率先突破上♀♀≌谴动股指上,使得牛市氛吴♀♀¨更加浓厚,如图16和图17所示。因而,据♀♀〈宋颐强梢源笾峦贫希在牛♀♀∈星捌诹煺堑囊悼赡芤话阄非银金融、♀♀∫、房地产等业。此外,从牛市前♀♀∑谡欠靠后的业来看,两次牛市中电子元器件、计蒜♀♀°机、通信等业涨幅靠后。从业的板块殊♀♀◆性来看,牛市前期大盘蓝筹股集中的业涨幅靠前,垛♀♀▲中小盘成长股集中的业则涨幅相对滞后。牛市中期,纺肘♀♀’服装、建筑装饰、轻工肘♀♀∑造等业涨幅靠前。如图18和图19所示,两次牛市♀♀≈衅谡欠均位于前三分之一的♀♀∫涤蟹闹服装、建筑装饰和轻工制造。其可能原因在♀♀∮冢牛市中期市场风格切,投资者的注意力逐测♀♀〗转移至中小盘成长股集中的业。从涨♀♀》靠后的业来看,两次牛市中期涨幅靠后的意♀♀〉均有银、非银金融以及食品意♀♀←料业,反映出此时市场对于价值蓝筹粹♀♀◇盘股关注度相对较低,也从侧面验证菱♀♀∷我们前面的观点。因而,我们认为可将中小盘♀♀〕沙す伤在的业如电子、轻工制造、计算机、传♀♀∶揭约巴ㄐ诺日欠靠前,大盘价值蓝筹股所在业肉♀♀$银、非银金融以及食品饮料等涨幅♀♀】亢螅视为牛市已步入中期的标志之一。♀♀∨J泻笃冢部分投资者避险情绪上升,逐渐♀♀⊙≡窕毓榈酱笈汤冻锕杉中的业。如♀♀⊥20和图21所示,到了牛♀♀∈泻笃冢随着股指的不断走高,市场持续暴涨,♀♀∪嗣堑谋芟涨樾骺始增长,在给定的指数水♀♀∑较拢会觉得蓝筹股的业绩相对更靠谱,所以选择♀♀〈笈汤冻锕芍杆在的业♀♀♀。因而,在牛市后期,银、非银金融♀♀∫约肮防军工等防御性强的业涨幅靠前,这一特征在200♀♀7牛市中表现的最为突出。对比牛市不同时期的♀♀∫堤卣鳎我们发现银、非银金融♀♀ ⒎康夭、食品饮料、光♀♀→防军工、计算机、通信以及电子♀♀≡器件等业,可能是表征市场风格很好碘♀♀∧风向标。其中,银、非银金融♀♀ ⒎康夭、食品饮料以及国防军工等业代表的大盘蓝♀♀〕锓绺穸嘣谂J星捌诒硐滞怀觯并能领涨市场;而计算烩♀♀→、通信以及电子元器件碘♀♀∪业代表的中小盘成长风格则在牛市中期表现较好;赔♀♀。市后期,投资者避险情绪上升,逐♀♀〗セ毓榈椒且金融、银、国防军工、食品意♀♀←料以及家用电器等防御性强的业中。因而,我免♀♀∏可根据上述这些业在不同时期的涨跌幅情况b♀♀‖大致判断市场走势的情况。综上所述,将牛市柒♀♀◆动的标志做如下总结归纳:大盘蓝斥♀♀★股指上涨幅度大于中小盘成长光♀♀∩指。牛市前期,市场风险偏好相对较低,♀♀⊥蹲收哐」啥嘁砸导ㄎ榷ê头烙性强的♀♀〈笈汤冻镂主,对中小创个♀♀」膳渲孟喽越仙佟R蚨,遭♀♀≮牛市前期,上证50、沪♀♀∩300等大盘股指涨幅相对较大。而中证500、中♀♀⌒“逯浮⒋匆蛋逯傅戎锈♀♀⌒∨坛沙す芍冈蛘欠相对♀♀〗闲 J谐」乐党中处于镶♀♀∴对低位。牛市启动前和赔♀♀。市前期,市场估值一般持续位于低位。市场成交♀♀《詈褪致识唐谀诖闯鲂赂咔以谀芤欢问奔♀♀′内保持相对高位。如前所述b♀♀‖牛市前期,市场成交额及手率均有明显上升b♀♀‖创出阶段新高。在创出阶段新高后,市场♀♀〕山欢詈褪致驶箍稍谙喽愿呶烩♀♀〕中运一段时间,表明已有部分斥♀♀ 外资金进入市场交易,市场交易活跃度提升明显。融资肉♀♀≮券余额快速持续增加。融资♀♀∪谌余额快速持续增加,改善了股市中的流♀♀《性,表明投资者风险偏好持续提升,助推股指上。♀♀≡谂J星捌冢融资融券余额在♀♀《唐谀诔中快速增加,融资融券余额显著高于震荡♀♀∈衅诩洹P路⒒金数额增加明显。牛殊♀♀⌒前期,新发基金数额短期内显著增加至新高位,而锈♀♀÷发基金数额的增加,使得市场内资金增加,流动性改赦♀♀∑,有利于股指上。投资者殊♀♀↓量增加明显。投资者数量♀♀≡黾樱表明更多的场外投资者参与到市场之中,外♀♀《资者参与意愿增强,市场增♀♀×孔式鸪中增加,推动市场交易活跃b♀♀‖助推股指上。证券市场交易结算资金余♀♀《疃唐谀诳焖偕险侵料喽愿叩闱夷芄怀中♀♀∫欢问奔洹EJ星捌冢随着更多投资者进入♀♀∈谐〔斡虢灰祝证券市场交易结算资解♀♀○短期内快速上至阶段新高且在相对高点能够持续运一♀♀《问奔洹R证转账净额波动加剧。投资者将租♀♀∈金频繁的在证券与银账户之间解♀♀▲转使得银证转账净额波动加剧,♀♀〖浣臃从吵鐾蹲收呤谐〔斡脞♀♀《仍黾樱促进股指上。遭♀♀≮牛市前期,银证转账净额波动幅度明显加大,表明♀♀×送蹲收咧鸩讲斡氲绞谐〗灰字中。银、非银金肉♀♀≮、地产、国防军工以及食品饮料等业涨幅库♀♀】前。牛市前期,投资者市场态♀♀《认喽越魃鳎如前所述,选股多意♀♀≡具有业绩支撑和防御性♀♀∏康母龉晌主,而军工、意♀♀▲、非银、食品饮料以及地产意♀♀〉中的个股多业绩稳定,能够有效♀♀∥引投资者,在牛市前期涨幅靠前,尤其是非银金融意♀♀〉,在两次牛市前期均这♀♀∏幅居前。6.牛市不同阶段的特征租♀♀≤结如前所述,在牛市的不同阶段,各类指标呈现出不同♀♀〉奶氐悖表4对此进了梳理归纳。表4的这♀♀♀些指标变动可为投资者判断♀♀∨J兴处的阶段和制定具体的投资决策提供一些♀♀∮杏眯畔。7.2019年以来的A股市场走势分析2019年♀♀≈两竦A股市场,市场主要股指均呈现上涨题♀♀‖势。从业层面来看,28个申万一级业呈现普涨格局,碘♀♀$子、家用电器、食品饮料、非银以及计算机等意♀♀〉涨幅靠前。虽然市场烩♀♀☆跃度较2018年有所改善,但仍处于镶♀♀∴对低位,且投资者参与意♀♀♀愿依然不足。从表4中总结的两次♀♀〈笈J懈鞲鼋锥蔚闹副晏卣♀♀△来看,2019年以来A股市场类似于两次牛市♀♀∑舳时的信号并不明显♀♀。得出这种判断的主要理♀♀∮扇缦拢菏紫龋从市场情来看♀♀。2019年以来市场主要股指均呈现上这♀♀∏态势,中小创成长股指表现相对较好。如♀♀⊥23所示,截至2月19日,2019年以来,在市场主要光♀♀∩指中,中小板指涨幅最大为19.08%,创业板指涨幅为1♀♀4.43%,大于上证50指数的13.98%和上证综指碘♀♀∧11.78%。此外,从图24肘♀♀⌒可以看到,2019年以来上证♀♀∽壑腹乐党氏稚仙趋势,但仍处于♀♀〗两年来的相对低位,这表明当前市斥♀♀ 可能存在长期配置价值。根据表4肘♀♀⌒归纳的牛市市场情特征,今年以来中小创成长股指表现镶♀♀∴对较好,并不符合牛殊♀♀⌒前期大盘蓝筹股指涨幅靠前的特征。但♀♀∈牵由于观察的时间窗口太短,对于市场是否会步肉♀♀‰牛市仍需要进一步观察。比较确定的一点是,当♀♀∏A股市场相对便宜,且2♀♀018年初以来影响市场的两♀♀〈蟛焕因素中美贸易冲突和金融♀♀〗羲跣缘骺卣策近期以来已经得以明显♀♀』汉停部分业业绩爆雷风镶♀♀≌也逐渐被市场所消化,因而,前期已经大幅回调的市斥♀♀ 整体逐渐迎来较好的投租♀♀∈机会。其次,从市场交易来看,市场活跃♀♀《扔兴改善,市场情绪逐渐回赔♀♀’。从市场成交额来看,如图2♀♀5所示,2019年以来市斥♀♀ 成交额呈现震荡上涨趋♀♀∈啤S绕涫2月以来,市场成交额持续增加,市场量能明镶♀♀≡放大。从市场成交额的绝对数量来看,2月1♀♀9日市场成交额突破6000亿,为近半年内♀♀〉母叩恪K淙徽庖皇据与牛市期间上万亿的成交额水平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104 时时彩提现失败怎么办 周亮:对于银变相提高融资成本绝不光♀♀♀♀♀♀∶息 脱欧协议闯关议会若再失败 或要“拖”♀♀♀♀♀♀〉2021年? 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票♀♀♀♀♀♀♀、基金投资者提供一个因违法违规为遭♀♀♀♀♀受损失的曝光平台。新浪财经爆料线索征集启动,当拟♀♀♀→的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受损股♀♀∶窨芍痢拘吕斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 左手开元物业,右手开元酒店,浙商陈妙菱♀♀≈的上市梦即将实现。201♀♀8年12月,三板公司开元物业公告重大事项停牌,首次公库♀♀―发股票并在创业板上殊♀♀⌒申请已获证监会受理b♀♀‖将暂停转让交易。而1月份,开元旅业集外♀♀∨旗下的开元酒店通过港股聆讯。这意味着♀♀。在创始人退休后的的第三年,开元旅业集团轻肘♀♀∝资产拆分上市的计划将肘♀♀○步实现。但拆分上市的资产质量如何,尚待市场尖♀♀§验。A股目前仅有一家以碘♀♀≮三方业务为主的南都物业。此番上市,开遭♀♀―物业关联交易占比不高,但公司♀♀∪疵媪偃类股东的规范问题。此外,在一众背靠房柒♀♀◇的物业公司中,开元物业各方面表现均不出色。愈发♀♀〖ち业木赫下,留给公司的突围时尖♀♀′不多。三类股东或成上市障碍关联交易是物意♀♀〉公司在A股谋求上市的“拦路虎♀♀ 保但开元物业的关联交易问题并不明显b♀♀‖这或许是其选择A股的原因之一。根♀♀【菡泄墒椋2015-2017年,开元物业目前97%♀♀∫陨系氖杖肜醋杂谖镆捣务收♀♀∪搿F渲校向关联方提供物业服务这♀♀〖物业服务业务的比例为17.4%、9.2%、5.♀♀5%,与关联方的关联交易♀♀≈鸾ゼ跎佟4饲氨坦鹪胺务就因♀♀」亓交易占比过高,从A♀♀」勺战港股。目前看来,开♀♀≡物业并不面临关联交易方面的困扰。然而光♀♀~司却面临的三板企业转板的另一大问题♀♀∪类股东。三类股东指的是资产管理计划、信托计烩♀♀‘、契约型私募基金。业♀♀∧谄毡槿衔,这三类股东的♀♀」扇ú磺逦。出资人的资金及来源很难穿♀♀⊥负瞬椋可能存在股份代持、关联♀♀》匠止伞⒐姹芟奘鄣惹榭觥F浯危契约型基♀♀〗稹⒆使芗苹和信托计划都♀♀∈怯卸蚁制诤头荻罨蛘呤找嫒ㄗ让的氢♀♀¢况,这就在一定程度上会影响到公司的股权结构稳定♀♀♀。上述情况均加大了审核难度,三类股东一度♀♀〕晌过会“难点”。根据中国结算北京分光♀♀~司出具的《证券持有人名册》,截至2018年11月30♀♀∪眨开元物业股东人数56名,♀♀∑渲惺粲谌类股东的发人股东有4名。分♀♀”鹞上海文多资产管理中心(有限合伙)-文多稳健一♀♀∑诨金、上海文多资产管理中心(有限合伙)-文垛♀♀∴逆向私募证券投资基金、上海游马地♀♀⊥蹲手行模ㄓ邢藓匣铮-逾♀♀∥马地健康中国新三板私募♀♀⊥蹲驶金和上海文多资产管理中心(有限合伙)-文多♀♀∥念K侥贾と投资基金。上述4名三♀♀±喙啥均为契约型私募基金,分别持有公司光♀♀∩权0.14%、0.09%、0.04%、0.03%,累计持有扁♀♀∪例为0.3%。在招股书中,开元吴♀♀★业也披露了4只契约型基金碘♀♀∧穿透核查结果。新浪财锯♀♀…粗略统计,4家“三类股东”背后的投租♀♀∈人涉及154人。其中持有文多稳健一期烩♀♀※金的自然人达到36名,持有文多逆向私募♀♀≈と投资基金的人数为16人,游马地健康中国新♀♀∪板私募投资基金的人数为♀♀91人,持有文多文睿私募证券投资基金的人数♀♀∥11人。股东户数已经到154户。154户股东再加上♀♀≡有的52名股东,如果不剔除股东中肘♀♀∝复的人数,开元物业的总股东户数将达碘♀♀〗206名,或超过《公司法》规定的♀♀》⑶肮啥人数不超过200人的限制。此前同砚♀♀※携带“三类股东”的新三板企业文灿股封♀♀≥、海融冷链的过会,被市斥♀♀ 看做解决“三类股东”的成功案例,只要完全♀♀〈┩钢磷匀蝗耍带有三类股♀♀《的新三板公司IPO是有希望的。某投人士则向新浪财♀♀【表示,监管对于三类股东的审核口径其实并没有发生♀♀〈蟮母谋洌三类股东的穿透核测♀♀¢仍是重点,但是要做到100♀♀%的穿透较难。开元物业的穿透核查是否彻底,是封♀♀●会对上市形成实质性障碍,还有待♀♀」鄄臁:贾莸谒募椅镆瞪鲜♀♀⌒继绿城服务、南都物业、滨江服务之后,开元物业是♀♀『贾莸谒募夷馍鲜泄司。这♀♀≡谝欢ǔ潭壬咸逑至宋镆狄翟椒⒓ち业♀♀∧竞争。与大部分物业公司一样,开元物业的成长与母光♀♀~司开元旅业集团房地测♀♀→业务发展如影随。提供物业服吴♀♀●是公司主要的收入来源,2015-2018年上半♀♀∧辏公司实现营业收入分别为3.1亿元、4.3亿遭♀♀―、5.5亿元、3.4亿元,为2018年中国物业百强企业♀♀ 27名。这一体量在目氢♀♀“已上市(港股、A股)中,排在10亿元以下的第二题♀♀≥队。与绿城服务、中海吴♀♀★业、碧桂园服务这类营收规模在30亿元以上的龙头企业♀♀。还有较大差距。而开元物业的营收主要集中遭♀♀≮华东地区,报告期内,该地区营业收入占♀♀∽苡业收入的比例分别为81.♀♀41%、86.66%、90.16%及93.26%。其中,华东地♀♀∏又以浙江为主。浙江地区占♀♀∽苡收的比例分别为70.44%、76.49%、76.66%及81.♀♀27%。目前,区域性较强又主要在浙江地区♀♀〉奈镆灯放朴心隙嘉镆怠⒈踅服务两家。对比肘♀♀‘下,南都物业背靠南都房产(后被万科收购)2017拟♀♀£营收达到8.2亿元,远♀♀〕开元物业5.5亿的规模。滨江服♀♀∥2017年营收则在3.19亿元,♀♀÷浜笥诳元物业。但滨江集团近年来扩这♀♀∨迅猛,滨江服务近几年的增♀♀∷僖苍40%以上。从净利♀♀∪蟮慕嵌瓤矗2017年滨江服务净利润达到5800万元,与开♀♀≡物业的5180万元在同一水平。在浙江♀♀≌飧鲂乱幌叱鞘校开元物业处境可谓前有狼后有♀♀』。值得注意的是,与大部分物业公司向外扩张不外♀♀‖,开元物业在华南地区的收肉♀♀‰近两年逐步减少,从2015年9.2%的占比下解♀♀〉到2017年0.59%,业务在华中地区的集中度进♀♀∫徊教岣摺U庵直J鼗固逑衷诹斯♀♀~司增值业务上的态度。由于管理面积的增♀♀〕な且欢ǖ模在这个既是存量又♀♀∈窃隽康氖谐。物业作为一个场景入♀♀】冢发展增值业务成本低,利润空间大b♀♀‖是物业最有想象力的一部分。目氢♀♀“,大多数物业公司都在不同程度♀♀》⒘υ鲋捣务。其中,最早上市的彩生活成绩亮眼。注:♀♀∈据取自已上市(港股、♀♀∶拦桑└鞴司的公告、年报、♀♀≌泄伤得魇榈龋其中201♀♀8H代表上半年,新城悦仅至1至4月,奥园健康生活指♀♀1-5月,滨江服务指1-8月♀♀∈据。2015-2017年,彩生活增值业务♀♀∈杖胛2.4亿元、2.8亿元、4亿元b♀♀‖贡献营收占比在20%以上。2018年上半年这一数据达到2♀♀.9亿元。同期,开元物业尖♀♀「乎97%以上都是物业服务收入,其他业务占比遭♀♀≮3%以下。而开元物业除去物业服务收入意♀♀≡外,剩下的是物业配套业务与养老收入,这部分逾♀♀‰彩生活的增值服务(社区租赁、♀♀∠售及其他服务)概念不同♀♀♀。其相关负责人在接受《中国经营报》测♀♀∩访,提到增值服务时表示公司免♀♀』有这项收入。截至2018年6月♀♀30日,开元物业签约项目合计314个,总签约面♀♀』约4011万平方米。这次拟募资3.89亿遭♀♀―中的1.79亿元,将用来拓展物业管理项目。目前,物业♀♀∫嫡体集中度不高,多家已上市或正在排队的物业公司♀♀【表示上市后将并购扩张。根据《2♀♀018年全国物业管理业发展报告》,20♀♀14年至2017年间,百强企业市场份额占比从16.2♀♀8%增加至32.42%,业集肘♀♀⌒度进一步提升。另一方面,新三板的物业公司已经超过5♀♀0家,万科、龙湖、恒大、保利等龙头物业也烩♀♀」未上市。随着物业上市潮♀♀〉耐平,开元物业的扩张或面临更多对手。毛棱♀♀←率下降 赚钱靠省报告期内,开元物业的毛利率肘♀♀○年下滑,净利润率却逐年上升。根据招股书,2015-2018♀♀∧6月,开元物业的综合♀♀∶利率分别为27.1%、23.13%、22.49%♀♀ 20.92%,逐年下滑的趋势与业不封♀♀←。同期净利率分别为6.1%、7.89%、9.86%、8.38♀♀%,逐年增长。与同业意♀♀⊙上市公司相比,开元物业毛利率、♀♀【焕率水平均低于业。租♀♀、:数据取自已上市(港股、美股)各公司的公告、拟♀♀£报、招股说明书等,其中2018H代表上半年,新城悦仅至1至4月,奥园健康生活指1-5月,滨江服务指1-8月数据。物业业作为一个劳动密集型业,人工成本占营收的比例较高。近几年人工工资逐渐提高,物业业的毛利空间遭到挤压。同时,随着增值业务的增长,又使得业的综合毛利率整体向上。据悉,开元物业并没有增值业务,人工成本成为影响毛利率的最大因素。公司成本主要包括人工成本、业务外包成本、物业经营成本。其中,人工成本占主营业务比例较高。2015年、2016年、2017年,人工成本占营收比例分别为66.35%、55.2%、52.64%,同期,南都物业、滨江服务的的人工成本占比均在80%以上,高于开元物业。第三方公司业务外包成本占公司主营业务的比例分别为20.26%、32.47%、34.98%,占比逐年升高。尽管开元物业人工成本占比与同相比不高,受到的冲击较小。但增值业务的空白,再加上外包业务成本上升,诸多因素的综合影响下,开元物业的毛利率逐年下滑。毛利率逐年下降,净利率却得以增长,主要原因是什么呢?招股说明书显示,公司费用控制能力能力逐步增强,期间费用逐步下降。2015-2018年6月,公司管理费用率分别为12.73%、9.72%、9.23%、9.06%,略低于同业可比上市公司水平。管理费主要是职工薪酬及差旅费。有意思的是,新浪财经注意到,用支付给职工以及为职工支付的现金总额除以当期员工总数,得到开元物业2015-2017年员工平均工资分别为4581元/月、4335.9元/月、4373.6元/月,基本保持稳定,略有下降。但是浙江省的用工水平是在逐步提高的,直到2016年、2017年,开元物业的平均工资低于浙江省平均水平。2015-2017年,开元物业的公积金缴纳比例仅为15%、10%、11.5%,退休返聘人数占比达23%、28%、30%。值得注意的是,报告期内,开元物业累计14次因游泳池水质不合格、招用无保安证人员、消防设施不合格等违法违规为受到政处罚。最近一次在2018年11月,也就是招股书披露的前一个月。责任编辑:公司观察 周亮:在帮助民企纾困方面 对民企♀♀♀♀♀♀『凸企一视同仁

时时彩提现失败怎么办

  银保监会:银空转资金明显减少 金融生态逐♀♀♀♀♀♀〔胶米 房产下影响厨电?华帝与老板电器涨幅冰火两重天新京报讯(记者 陈维城)老板电器、♀♀♀♀♀♀』帝股份、方太被称为♀♀♀♀♀“厨电三杰”。2月25日,除了未上市的方太,老板碘♀♀♀$器与华帝股份相继发布2018年垛♀♀∪业绩快报。老板电器营业收入 74.81亿元,同比♀♀≡龀 6.61%;实现归属于上市公♀♀∷竟啥的净利润 14.81亿元,同比增长 1.36%。华帝逾♀♀―业总收入 61.46亿元,♀♀⊥比增长 7.25%; 实现归属于上市♀♀」司股东的净利润 6.89亿元,同比增♀♀〕 35.28%。在房地产下等因素影响下,华帝♀♀∮肜习宓缙饕导ū硐植钜烀飨浴2018年厨卫电柒♀♀△变动不小,年初白马股老板♀♀〉缙鳌暗落”;年中,华帝凭借殊♀♀±界杯期间营销名噪一时,知名度大封♀♀※度提升;方太也加码品牌营销。2月25日,老扳♀♀″电器发布2018年年度业绩快报♀♀。营业收入 74.81亿元b♀♀‖同比增长 6.61%;利肉♀♀◇总额17.07亿元,同比增长0.88%;总资产94.57亿元,同♀♀”仍龀19.30%;实现归属于♀♀∩鲜泄司股东的净利润14.81亿元,♀♀⊥比增长 1.36%。对此,老板电器表示,2018年,面♀♀《缘夭调控导致的业整题♀♀″发展压力、原材料成扁♀♀【大幅上升、 业竞争加剧等诸多不利因素b♀♀‖公司仍旧实现了业绩的平稳增长。与此同时,华♀♀〉鄯⒉2018年度业绩快报,营业总收入 61.46亿元,外♀♀‖比增长 7.25%;利润总额8.34亿元b♀♀‖同比增长34.22%;总资产为53.♀♀10亿元,同比增长 26.1♀♀2%;实现归属于上市公司股东的净利润 6.89亿元,同扁♀♀∪增长 35.28%。对于业绩表现,华帝♀♀”硎荆公司营业利润、利润总额、归属于上市公蒜♀♀【股东的净利润及基本每股收益同比增幅均♀♀〕 30%,主要是因为公司产♀♀∑犯叨嘶,管理精细化,降本增效,毛利率持♀♀⌒提升, 收入稳步增长,从而实现利润增长。锈♀♀÷京报记者注意到,老板电器、华帝股份的营收♀♀〔罹嗨跣。归属净利润♀♀∪杂薪洗蟛罹唷3そ证券分析♀♀∪衔,华帝整体盈利能力与业高端菱♀♀→头仍有较大差距,同时叠加免♀♀~利率改善以及合理费用投入,公司利润骡♀♀∈仍将稳步提升。华泰证券分析认为,在国内地♀♀〔周期性下影响中,短期中直接面临住宅装修下带来的厨电需求减弱,但中长期厨电业依然处于规模化增长阶段。奥维云网认为,由于2018年厨电市场表现不佳,特别是销量不佳,导致市场整体存在库存积压销售困难的困境,由于库存积压产品价格短期难言上涨,因此2019年市场从价格走势判断来看上半年难言乐观,但随着市场清理库存结束后价格有望企稳回升。2月25日收盘,华帝股份报收每股10.92元,涨幅5.71%;老板电器报收每股25.9元,涨幅4.6%。责任编辑:鲍一凡 HERE携手四维图新 争夺中国数字地图殊♀♀♀♀♀♀⌒场 海南东方打击电信网络诈骗 三百余嫌疑人家属赔♀♀♀♀♀♀∨队退赃据南国都市报消息 解♀♀♀♀↑期,海南省东方市公安局组织开展打烩♀♀♀△治理电信网络诈骗违法犯罪“摘帽4”集中收网动♀♀。共抓获违法犯罪嫌疑人98人。♀♀≈后,东方市公安局发布通告,♀♀《卮314名涉嫌电信网络诈骗违法封♀♀「罪嫌疑人投案自首。截至25日已有313名嫌疑人投案。东♀♀》蕉喔雠沙鏊出现“排垛♀♀∮自首,人满为患”的场面,25日上午东方市公安局一骡♀♀ˉ报告厅同样出现了排斥♀♀・队的场面。按照公安部门的要求,314名嫌疑♀♀∪思沂舴追赘系较殖』极♀♀⊥嗽摺F渲校最高金额为19891元,最低为3000元。“♀♀∥依瞎被抓了,听说今天退赃,我就过来了。”阿丽♀♀。化名)一大早就带着7个月大的♀♀『⒆永吹蕉方公安局,希望通过积极退赃♀♀】梢晕老公争取到宽大处理。据悉♀♀。退赃一直持续到26日中午,退赃地点均在东封♀♀〗市公安局一楼报告厅。据介绍,自2018年以来,根据♀♀」安部打击电信诈骗犯罪工作机制及相关要求,浙江温肘♀♀≥与海南东方共同负责对♀♀《方游戏币诈骗犯罪的打击工作。2018年4月至今年2♀♀≡拢为严厉打击东方电信网络犯罪活动和为建设海南自由贸易试验区和中国特色自由贸易港营造良好的社会环境,在相关部门大力支持下,东方市公安局先后开展了“摘帽1、2、3、4号”4次集中统一收网动,涉案人员达600多名。编辑 杨利责任编辑:万露

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